近日，有焦化企(qǐ)业发告知(zhī)函称，因亏损严重(zhòng)，对于(yú)钢(gāng)企提降50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮降价落(luò)地(dì)，港口准一(yī)级湿熄(xī)焦平仓价累计下(xià)调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近两个(gè)月(yuè)来(lái)，焦(jiāo)炭期货的下跌是(shì)宏观、产业(yè)等多(duō)因(yīn)素(sù)共同作用的结果。首先，宏(hóng)观(guān)层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多(duō)数大宗(zōng)商品(pǐn)价格(gé)下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得黑(hēi)色(sè)系商(shāng)品交易需求(qiú)利多的(de)信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出(chū)现较大增长。根据海关总署统计(jì)，今年(nián)3月我国共计进口炼(liàn)焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应(yīng)的(de)17.5％，去年(nián)同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近(jìn)10年来(lái)的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企(qǐ)的(de)议价能力(lì)，焦炭成本(běn)支撑坍(tān)塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑色终端(duān)需求表现(xiàn)一般，国家统(tǒng)计局公布(bù)的房屋新开工、施工(gōng)面积(jī)同比(bǐ)大幅(fú)回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端(duān)均有(yǒu)明显利空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素(sù)共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下跌，并(bìng)不(bù)是(shì)自身的(de)供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产量稳增和进口量大增，供(gōng)需关系逐(zhú)步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致(zhì)使煤价(jià)自年初就(jiù)开(kāi)始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区(qū)煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历(lì)短暂反弹后开始(shǐ)加速回落(luò)。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致使(shǐ)钢厂利(lì)润(rùn)收缩，遂通过调(diào)降焦(jiāo)价将需求压力(lì)向原材(cái)料(liào)端传导。因(yīn)此(cǐ)，在失(shī)去(qù)成(chéng)本支撑、下(xià)游(yóu)施压(yā)的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤(méi)价格率(lǜ)先出现触(chù)底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的(de)反弹给(gěi)出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对(duì)现货(huò)市场信心有(yǒu)所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈利情(qíng)况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元(yuán)，而(ér)下游钢(gāng)材需(xū)求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区(qū)别而存(cún)在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦(jiāo)化企业的副(fù)产(chǎn)品(pǐn)较少，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率(lǜ)先开始提涨，不过对(duì)整(zhěng)体(tǐ)市场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损(sǔn)或需求明显增加(jiā)的情况下，焦价提(tí)涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂(chǎng)检修(xiū)减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采取(qǔ)低原料(liào)库(kù)存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库(kù)存以(yǐ)及焦(jiāo)企(qǐ)端(duān)焦(jiāo)炭库存均(jūn)处(chù)于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应也有适当的减量，以缓解(jiě)自身高库存的压(yā)力。基于此种库存格局，煤(méi)焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在(z沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思ài)钢厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期货(huò)为何反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进(jìn)口积极(jí)性较低，导致焦煤(méi)供应短(duǎn)期内(nèi)有收缩趋(qū)势，不过焦企也处(chù)于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供(gōng)减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联公布(bù)的铁水日(rì)产量依(yī)然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端(duān)需(xū)求表现(xiàn)一般的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全(quán)年(nián)焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较(jiào)低(dī)，三季(jì)度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重新定价(jià)后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽(suī)然(rán)焦(jiāo)煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤(méi)焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他品(pǐn)种，估(gū)值相(x沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思iāng)对偏低，这也(yě)使得继(jì)续(xù)杀估值的(de)驱动明(míng)显减弱，而估值(zhí)修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需压力(沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思lì)，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡(dàng)走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤(méi)焦供需(xū)趋于宽松(sōng)的预期未(wèi)变，在估值(zhí)回升(shēng)后仍(réng)将是板块内空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端(duān)压(yā)力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存疑(yí)，负反(fǎn)馈风险并未(wèi)化(huà)解；三是海外衰退预(yù)期(qī)如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽(kuān)松是大概(gài)率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压低(dī)铁水产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出(chū)现超(chāo)跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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