国内“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多(duō)项重(zhòng)要(yào)经济数据(jù)出(chū)炉后(hòu)，美联(lián)储(chǔ)也将召(zhào)开5月议(yì)息会议(yì)，市(shì)场普遍预(yù)期将继续(xù)加(jiā)息(xī)25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交织(zhī)下，节(jié)后市场走势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议(yì)以维持该(gāi)银(yín)行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银(yín)行很有可(kě)能(néng)会被美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)公(gōng)布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下(xià)来(lái)的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自(zì)美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他银行(xíng)进行协(xié)调(diào)会议，为(wèi)第一(yī)共(gòng)和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内(nèi)部审查报(bào)告中，美(měi)联储承认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行(xíng)业(yè)审(shěn)查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充分(fēn)认识(shí)到(dào)，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没(méi)有采取(qǔ)足(zú)够(gòu)的措施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅(xùn)速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改(gǎi)革(gé)普遍放松(sōng)了(le)对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎(hū)导致联储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及(jí)监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了(le)有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银行业(yè)审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其(qí)倒闭的(de)一大(dà)问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管机构的(de)公开审查报告(gào)或警告(gào)，数量(liàng)是(shì)其(qí)他银(yín)行的三(sān)倍(bèi)。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破(pò)内(nèi)部(bù)风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新(xīn)审查，适(shì)用于(yú)资产超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压(yā)力测试和(hé)流动(dòng)性要求，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行对利(lì)率流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的(de)标准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的(de)银行适(shì)用标准(zhǔn)和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储应要求更广泛的(de)银(yín)行考虑到可出售(shòu)证券的未实(shí)现损益，以便让银行(xíng)的(de)资(zī)本要求更好地匹配(pèi)其(qí)财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风(fēng)险管理不足的公司(sī)，美联(lián)储(chǔ)可能增(zēng)加资本或(huò)流动(dòng)性的要求，或者限制股票(piào)回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日至4月14日(rì)期间受严(yán)重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担(dān)的基础(chǔ)上提供给州政府和(hé)符(fú)合条(tiáo)件的地(dì)方政府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地(dì)区的(de)应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等(děng)五国就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行(xíng)副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加利(lì)亚(yà)、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行(xíng)动解(jiě)决(jué)欧(ōu)盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障(zhàng)措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的(de)一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布(bù)的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)是美(měi)联储青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印证了(le)美国通胀的居高不下，这加大了(le)美(měi)联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国(guó)短期利(lì)率(lǜ)期(qī)货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的一季(jì)度美(měi)国宏观经济(jì)数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年(nián)化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货日报(bào)记者表示，上述数据显示出美(měi)国经(jīng)济放(fàng)缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退(tuì)的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧美银行信用危机的尾部效应持续存(cún)在(zài)，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中信建投期(qī)货(huò)宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心(xīn)个(gè)人消费支出在内的(de)一季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升(shēng)，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏(piān)强，因此美联储5月份加息(xī)基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年中美(měi)联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还(hái)需关(guān)注什么(me)？

　　金(jīn)瑞(ru杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强ì)期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面(miàn)临抑(yì)制通胀以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前(qián)银行(xíng)业危(wēi)机的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来(lái)加息(xī)的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场已经对美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次(cì)会(huì)议并无最新点阵图(tú)和(hé)经(jīng)济展望(wàng)公(gōng)布(bù)，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率决议声明(míng)及(jí)鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特(tè杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强)别(bié)是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银(yín)行业危机引发(fā)的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果出(chū)现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论对(duì)于商(shāng)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)还是权益市场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会(huì)议需要(yào)关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联(lián)储未来的货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产(chǎn)将继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显(xiǎn)著下(xià)行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动，但是(shì)对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本(běn)次会议上(shàng)需要重点关(guān)注美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍(bào)威尔在记(jì)者会上对未(wèi)来政策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了(le)6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数持(chí)稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策迅(xùn)速转向的乐观预期(qī)出现一定修(xiū)正，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不断激(jī)发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储(chǔ)对于(yú)后续(xù)货币政(zhèng)策(cè)之间的预期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是新增(zēng)非(fēi)农就(jiù)业人数(shù)还是失业率指标(biāo)，还远未触(chù)及经济衰退以及(jí)美联(lián)储货(huò)币政策转向的阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可(kě)能(néng)造成通胀回归(guī)波折反复，进(jìn)而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息(xī)会议落地后(hòu)的(de)一(yī)段(duàn)时间内，市场仍然会(huì)延(yán)续上(shàng)述(shù)的修正走势，美联储还需(xū)在更多数(shù)据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再(zài)相(xiāng)机作出政(zhèng)策(cè)调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策(cè)思(sī)路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是(shì)美国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易(yì)结算体系(xì)下美元的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美债实际(jì)利率(lǜ)的(de)变化，但是最近(jìn)这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算(suàn)体系的变(biàn)化使得贵金属获得(dé)了越来越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济(jì)下(xià)行以及(jí)欧美(měi)银(yín)行业(yè)风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力的(de)回落(luò)压力。因此，他预计(jì)贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息的(de)预期仍大(dà)幅领先美(měi)联(lián)储的(de)官方预期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对(duì)降息预期的修正或(huò)将带(dài)来金银价(jià)格的进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关(guān)键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加(jiā)风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机(jī)及债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一”假期(qī)恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时(shí)间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情，可(kě)根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进(jìn)行(xíng)相应布局(jú)。

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