财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而(ér)上(shàng)一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大(dà)涨归因为(wèi)两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发(fā)现央企投资价值促(cù)进央企估(gū)值(zhí)回归”业(yè)务交(jiāo)流会暨(jì)国新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读(zé)是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融业(yè)估值(zhí)提升(shēng)和高质量发(fā)展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时(shí)期(qī)的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去的(de)A股(gǔ)市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的大金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行(xíng)预(yù)热，会议(yì)作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无尾的(de)所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估银行(xíng)概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高的(de)板块行进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出(chū)中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估(gū)有望持续为投资者(zhě)带来除稳定(dìng)股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农(nóng)业银行、民(mín)生(shēng)银(yín)行、工(gōng)商银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也(yě)持续爆发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济(jì)复(fù)苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而(ér)显得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分红、深(shēn)度(dù)价值的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估(gū)值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预期极(jí)度悲观(guān)等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节(jié)，银行股(gǔ)等来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三(sān)日沪股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基本面预期极(jí)度(dù)悲观都(dōu)是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市(shì)场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之(zhī)下目标(biāo)价(jià)抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对(duì)资产质量、让利(lì)实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息(xī)是(shì)银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财(cái)通证券研报，国(guó)有大行近五(wǔ)年(nián)分红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近(jìn)年来国有大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值(zhí)处于历史低位(wèi)的银(yín)行板块(kuài)是高股息策略的(de)理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银(yín)行板(bǎn)块在一(yī)季度是业绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投(tóu)放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金经(jīng)理余展昌也(yě)指出(chū)，与海外(wài)银行对(duì)比，在中(zhōng)特估背景下的国内(nèi)银行仍然(rán)具有较好的投资机(jī)会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金融(róng)板(bǎn)块的(de)走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对(duì)此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下去看金(jīn)融股的(de)爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融板块(kuài)过去被当成(chéng)行(xíng)情结(jié)束的指标(biāo)，其背(bèi)后通(tōng)常(cháng)潜(qián)意识映射包(bāo)括不限于(yú)大(dà)金融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市(shì)值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本次表现也(yě)不(bù)是单一的(de)，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等(děng)板(bǎn)块(kuài)也(yě)表(biǎo)现较好，因此不(bù)能单一地(dì)以过(guò)去大金(jīn)融上(shàng)涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构(gòu)容易(yì)被表征为市(shì)场波(bō)动的(de)前奏，但市场变量(liàng古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读)影响(xiǎng)较多、今年行情(qíng)结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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