财联社5月(yuè)8日(rì)讯（记(jì)者 闫天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖军）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅仅是中国平(píng)安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资(zī)价值促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金融业估(gū)值提升和高质量发展”成为(wèi)重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了(le)主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银(yín)行(xíng)为首的(de)大金(jīn)融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获(huò)批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一(yī)则无头无尾的(de)所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要(yào)求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获(huò)得(dé)极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息，在(zài)经济(jì)温和复(fù)苏(sū)预期之(zhī)下，中特估银行概(gài)念(niàn)获得资(zī)金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金(jīn)融板块(kuài)走强往往预(yù)示着行情的(de)结束，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑(jí)可能不再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的(de)板块行进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出(chū)中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除(chú)稳定股息(xī)收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银(yín)行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数(shù)维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了(le)银(yín)行板块，券商(shāng)股也(yě)持续爆发(fā)，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中国(guó)银(yín)河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些(xiē)低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反而(ér)显得(dé)难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的(de)企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益(yì)投资一部(bù)基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估(gū)值(zhí)极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合(hé)当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政策背(bèi)景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的(de)季节(jié)，银行股(gǔ)等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西(xī)安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估(gū)值修复中，有(yǒu)市(shì)场人士指出，中(zhōng)字(zì)头银行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值(zhí)位(wèi)置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资(zī)产(chǎn)质(zhì)量、让利(lì)实(shí)体(tǐ)经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高(gāo)股息(xī)是银(yín)行股(gǔ)相对于其(qí)他(tā)主题(tí)板块(kuài)更强(qiáng)的优势(shì)，据财(cái)通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行近五(wǔ)年(nián)分红率(lǜ)基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋(qū)势平均(jūn)股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社(shè)表示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高的(de)安全(quán)边际可以为(wèi)投资天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖者(zhě)提供(gōng)不(bù)错的(de)收益(yì)。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银(yín)行(xíng)板块是高股息策略的(de)理想增配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银行板块在一季(jì)度是业绩低天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖点。随着大(dà)行重定价的(de)压力过去以及二三季度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金量化及衍生品投资部基(jī)金经理余(yú)展昌也(yě)指出(chū)，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具(jù)有较(jiào)好的(de)投资机会。以国(guó)有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银(yín)行(xíng)还(hái)有大量的商誉，国内银行的(de)估(gū)值水平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有比较大的(de)修复(fù)空间。此外，他(tā)还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而(ér)提高(gāo)银(yín)行的利润增速，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大(dà)金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有市(shì)场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一(yī)段(duàn)落(luò)。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景(jǐng)下(xià)去看金融股的(de)爆发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场(chǎng)行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常(cháng)潜(qián)意识映射包括不限于(yú)大金(jīn)融爆发往往代(dài)表市场没有别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从当(dāng)前(qián)的(de)金融股(gǔ)走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比(bǐ)如(rú)银(yín)行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大(dà)市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板块也(yě)表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过去大金融(róng)上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦(tǎn)言，当下(xià)较(jiào)为极端的交易结(jié)构容(róng)易被表征为(wèi)市(shì)场(chǎng)波(bō)动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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