国内“五一”假期(qī)来了(le)，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下(xià)，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以(yǐ)维持(chí)该(gāi)银(yín)行运(yùn)营的希(xī)望在变(biàn)得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国第一共和(hé)银行公布其第一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的(de)两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来(lái)自美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部(bù)和美联储的(de)官员正在(zài)与其他(tā)银行进行协调会议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加(jiā)强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的(de)审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联(lián)储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查(chá)员(yuán)未(wèi)能充(chōng)分认(rèn)识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的确(què)发(fā)现了风险(xiǎn)，却(què)没有采取足够(gòu)的措施，保证该行(xíng)足够迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都(dōu)和美(měi)联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监管者的错(cuò)误(wù)部分(fēn)源于，特(tè)朗普执(zhí)政时的金融(róng)业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对(duì)中等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的(de)监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数(shù)据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开审查报告或警告(gào)，数量(liàng)是(shì)其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围(wéi)更广的(de)问(wèn)题，比如(rú)该行多(duō)年来(lái)一(yī)直突破内(nèi)部风(fēng)险限制(zhì)，其采用(yòng)的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风险还被评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查(chá)，适(shì)用于资产超过千亿美(měi)元银行的一(yī)系(xì)列规定，包括(kuò)压力测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以便让银行的资本(běn)要求更好(hǎo)地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对(duì)资(zī)本规划和风险(xiǎn)管理不足的(de)公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者(zhě)限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准(zhǔn)内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国(guó)白(bái)宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗(luó)里达(dá)州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在(zài)成本分担的基(jī)础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及某些私人(rén)非营利(lì)组织，用于(yú)受(shòu)灾害(hài)影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等(děng)五国(guó)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副主席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单(dān)边措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影响的成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续(xù)推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继(jì)续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)是美(měi)联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次(cì)加息的可(kě)能性。报告(gào)公布(bù)后(hòu)，美国(guó)短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美(měi)国(guó)宏观经济数据显示(shì)，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨(chén)向期货日(rì)报记者表示，上述(shù)数据显示出美(měi)国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的(de)滞胀特(tè)征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比(bǐ)数(shù)据(jù)来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美(měi)国经济(jì)虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了(le)市场对于(yú)美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了(le)下半年美(měi)联储降(jiàng)息(xī)的预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)反(fǎn)映(yìng)核(hé)心个(gè)人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据(jù)也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月份加息(xī)基本(běn)不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美(měi)联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货(huò)币政策(cè)面临抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎(shèn)两(liǎng)难的(de)抉择。随着此前(qián)银(yín)行业危机(jī)的爆(bào)发以及一季度经济(jì)的回(huí)落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已(yǐ)经持续增加，但(dàn)是一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期(qī)，显(xiǎn)示出(chū)核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来(lái)说，这意味(wèi)着(zhe)进行政策选择(zé)时不得(dé)不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风(fēng)险的(de)把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的(de)计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议(yì)重(zhòng)点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言两方面。其(qí)中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关(guān)暗示(shì)。而在会后的新闻发布(bù)会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引(yǐn)发的信贷(dài)收(shōu)缩(suō)等方面的(de)观点(diǎn)论述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无论对于商品(pǐn)市场还是权(quán)益市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要(yào)关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是(shì)美(měi)联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的(de)判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联(lián)储未(wèi)来的(de)货币政策预期(qī)，比如是(shì)否透露下半(bàn)年(nián)将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂(guà)的程度，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好(hǎo)会再(zài)度(dù)上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为(wèi)充分，预计加息结果不会引(yǐn)起(qǐ)市(shì)场(chǎng)较大波动，但是对(duì)于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记(jì)者会(huì)上对未来(lái)政策(cè)路(lù)径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美联储意(yì)外偏(piān)鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或(huò)将(jiāng)面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转向的(de)乐观(guān)预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件余波反复(fù)，不断激发市(shì)场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各(gè)国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述(shù)种种因素均对900g是几斤 900g是多少毫升贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是(shì)，市场和(hé)美联储对于后续货(huò)币政(zhèng)策之间的预期差，以及美(měi)国(guó)经济层面的(de)韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就(jiù)业(yè)市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但900g是几斤 900g是多少毫升无(wú)论(lùn)是新(xīn)增(zēng)非农就(jiù)业人(rén)数(shù)还(hái)是失(shī)业率指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可(kě)能造成通(tōng)胀回(huí)归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后(hòu)的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地(dì)后，再相机作(zuò)出政策(cè)调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走一(yī)步看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而(ér)市场(chǎng)对于年内降息的(de)乐观(guān)预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二(èr)是全球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美(měi)债(zhài)实际利率的变化，但是(shì)最(zuì)近这种联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以及美(měi)元结(jié)算体系(xì)的变(biàn)化使(shǐ)得(dé)贵(guì)金(jīn)属获得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多(duō)头驱动的(de)逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也(yě)是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经(jīng)表现出了一定程(chéng)度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美(měi)国经济下行(xíng)以及欧美银行业(yè)风险带来的避险情绪对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀高位带来(lái)的加息(xī)预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下(xià)，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联(lián)储(chǔ)降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联(lián)储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力(lì)下，市场(chǎng)对(duì)降息预期的修正或将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据(jù)较(jiào)多，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同时基本(běn)面(miàn)因素也多(duō)空(kōng)交织(zhī)，海外市场容易(yì)出(chū)现(xiàn)巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假900g是几斤 900g是多少毫升期(qī)跨越5月美(měi)联储议(yì)息会议等重(zhòng)要(yào)事件，加之银(yín)行(xíng)业危机及(jí)债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而(ér)未(wèi)决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这一关键(jiàn)时间节点，投资(zī)者若保留头寸(cùn)过节，则要保持(chí)头寸有足够安(ān)全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更(gèng)加(jiā)明确(què)的方向(xiàng)性行情(qíng)，可根据美联储议息(xī)会议给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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