描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句　财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是(shì)盘(pán)中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估值回归”业务(wù)交(jiāo)流(liú)会暨国(guó)新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一份则是沪(hù)市金融业(yè)主题(tí)座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促(cù)进金融业(yè)估值提(tí)升(shēng)和高质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一(yī)段(duàn)时期的热(rè)门词，尽管披上了(le)主题、政(zhèng)策(cè)等色(sè)彩，底层(céng)逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是为此前(qián)获批的央(yāng)企股东回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会(huì)议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大(dà)金融板块走(zǒu)强往往预示着(zhe)行(xíng)情的结束(shù)，这(zhè)一次历(lì)史是(shì)否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估(gū)有望持续为投资者带来(lái)除(chú)稳(wěn)定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银(yín)行(xíng)、中信(xìn)银行(xíng)、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生(shēng)银(yín)行、工(gōng)商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块(kuài)，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来(lái)的(de)最高(gāo)。

　　对于(yú)银行(xíng)股的(de)大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而(ér)显得难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略(lüè)高(gāo)分红、深度价值的(de)企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速(sù)上涨，是(shì)其(qí)在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下(xià)，配合(hé)当前经济(jì)弱复(fù)苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的(de)最(zuì)高。中国(guó)银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪(hù)股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市(shì)场(chǎng)人士指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前(qián)板块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其(qí)他主题板块更(gèng)强的(de)优势，据(jù)财通证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资(zī)和长期投资需要。近年(nián)来国有大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为投资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而基本(běn)面(miàn)稳(wěn)健、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于(yú)历史(shǐ)低(dī)位的银行(xíng)板块是高股息(xī)策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在一(yī)季度是业(yè)绩低点。随(suí)着大行重定价的压力(lì)过去(qù)以及二三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与海外银(yín)行(xíng)对比，在(zài)中特估(gū)背景下的国(guó)内银行仍(réng)然具有较(jiào)好的(de)投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从(cóng)而提(tí)高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续(xù)修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随(suí)着(zhe)证(zhèng)券(quàn)、银行等大(dà)金融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点开(kāi)始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段(duàn)落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估(gū)背景下去(qù)看金(jīn)融(róng)股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去(qù)被当成行情(qíng)结束(shù)的指标，其背后(hòu)通常潜(qián)意识映射包括(kuò)不限于(yú)大金融爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没有别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块本(běn)次(cì)表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不(bù)能单(dān)一地以过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构(gòu)容易(yì)被(bèi)表征为市场波动的前(qián)奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响较多、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一(yī)映射(shè)分析(xī)。

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