A股“股王”之(zhī)争进入白(bái)热化阶(jiē)段，中国(guó)移(yí)动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位已岌(jí)岌可(kě)危。值(zhí)得注意的(de)是，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计(jì)算则(zé)不过是一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则其总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列(liè)热(rè)点催化下(xià)，中国移动今年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来(lái)是(shì)市场关(guān)注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最(zuì)近十多(duō)年来(lái)股(gǔ)王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国(guó)石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶全球资(zī)本市场市(shì)值之(zhī)首，得益于当(dāng)时基建大发(fā)展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳(weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗wěn)坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金(jīn)融牛市(shì)成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再(zài)后来(lái)，随着我国(guó)在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成(chéng)就了如今贵(guì)州茅(máo)台股(gǔ)王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料(liào)来源(yuán)：微信(xìn)公(gōng)众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的(de)高(gāo)估值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎(hū)并(bìng)未达到预期(qī)，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历(lì)回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其(qí)王位(wèi)发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移(yí)动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一(yī)历史性事(shì)件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持(chí)续(xù)推进的(de)数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的(de)人工(gōng)智能两大(dà)概念加持，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市(shì)值前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步已成提升生(shēng)产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的(de)态(tài)度(dù)能一定程度显示(shì)出(chū)科技企业的(de)竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐渐向数(shù)字化(huà)深度(dù)转型(xíng)的背(bèi)景下，实力强劲并(bìng)实(shí)现(xiàn)华(huá)丽转身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司(sī)作为国企数字(zì)经济(jì)担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络(luò)的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公(gōng)司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军(jūn)企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估(gū)值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助(zhù)“央企低估(gū)值(zhí)+数(shù)字(zì)经济”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，还有另一(yī)个(gè)故(gù)事(shì)引发市场热(rè)议。即很长一段(duàn)时(shí)间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上(shàng)市公司，在(zài)风光散(sàn)尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市(shì)值上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是(shì)否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中(zhōng)国(guó)船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景气weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗度提升，股价(jià)超(chāo)越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极(jí)速缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多(duō)家公司股价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述(shù)公司的陨落大(dà)部(bù)分主要(yào)是由于行(xíng)业景气度(dù)变化(huà)以(yǐ)及(jí)股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持(chí)续(xù)上(shàng)涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什(shén)么此前市值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就(jiù)不能无(wú)拘束(shù)地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本(běn)质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需(xū)要如此沉重的(de)资本开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移(yí)动今年一(yī)季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的(de)结(jié)束，中(zhōng)国移(yí)动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则(zé)可(kě)突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味着届(jiè)时(shí)全年资本(běn)开支(zhī)占收(shōu)入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移(yí)动加速(sù)转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示(shì)，中国移动(dòng)数字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数字化(huà)转型收(shōu)入(rù)对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公(gōng)司(sī)移(yí)动云收入(rù)规(guī)模(mó)实现新跨越，去年移(yí)动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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