A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热化(huà)阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价周中(zhōng)创历(lì)史(shǐ)新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市(shì)值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则不过(guò)是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工(gōng)智(zhì)能等一系(xì)列热点催化下，中国(guó)移(yí)动(dòng)今(jīn)年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近一年股价累计(jì)最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台这(zhè)场(chǎng)股王(wáng)宝座的(de)争夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基(jī)建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了(le)八年，直到(dào)2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当(dāng)年互联网(wǎng)金(jīn)融牛(niú)市成为新(xīn)锐(ruì)股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国在2018年(nián)进入(rù)消费(fèi)牛市(shì)，开(kāi)启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未(wèi)达到预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现(xiàn)大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这(zhè)一历(lì)史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了(le)离不开国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来(lái)自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美股市值前(qián)十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析认为，科技(jì)进步已(yǐ)成提升生(shēng)产力的重(zhòng)要(yào)因素(sù)，二级市(shì)场对科技(jì)企业的态度能一定程(chéng)度显示出(chū)科技(jì)企业的竞(jìng)争力(lì)强度一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月strong>。因此，以(yǐ)中国移动为代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深(shēn)度转型(xíng)的(de)背(bèi)景下，实(shí)力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报(bào)表示(shì)，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业务的需求(qiú)，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从(cóng)传统管道(dào)运营商向数字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大(dà)运营(yíng)商(shāng)板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先修复(fù)的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新(xīn)魔法能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即(jí)很长一段(duàn)时间(jiān)以(yǐ)来，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)直(zhí)流传着“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的(de)上市(shì)公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的(de)中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破(pò)300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国(guó)船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的(de)是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度(dù)变(biàn)化(huà)以及股市景气度(dù)无法维持。而(ér)茅(máo)台凭借(jiè)其(qí)产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一家(jiā)企业股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵(guì)，但话费越交越(yuè)少。在(zài)市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担(dān)“提速(sù)降(jiàng)费”的责任，也就不(bù)能(néng)无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移(yí)动本(běn)质(zhì)作为通(tōng)信基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基本不(bù)需要如此沉(chén)重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍，但净利(lì)润却(què)差别不大，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明(míng)中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划(huà)资(zī)本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破1万亿元。据(jù)业内人士(shì)测算，这意味着届时全年(nián)资本开(kāi)支占收入比(bǐ)重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重要的(de)是(shì)，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业重(zhòng)心已转向产业(yè)互联(lián)网(wǎng)和智能化(huà)，中国(guó)移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国(guó)移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去(qù)年公司数(shù)字(zì)化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收(shōu)入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收(shōu)入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模(mó)实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。