当前(qián)，市场投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政(zhèng)府的(de)债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题(tí)与总统(tǒng)拜登(dēng)举行(xíng)会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债务(wù)上限(xiàn)问题达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国(guó)总统拜登在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈(tán)判(pàn)，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)长达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市(shì)场(chǎng)预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在(zài)眉睫之际(jì)，他不会在债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无(wú)疑给此次谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限(xiàn)。美国(guó)财(cái)政(zhèng)部次日启动(dòng)非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出(chū)现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了(le)债务违(wéi)约可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部的最佳估(gū)计(jì)是，若(ruò)国会未能(néng)提高债务上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务上限问题(tí)相关议(yì)案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱优势(shì)得到通过。议案提(tí)出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一时限之(zhī)前同意把债(zhài)务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多种削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未来十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支(zhī)出(chū)和提高(gāo)债务上(shàng)限kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗捆绑(bǎng)的(de)议案没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求其(qí)尽快(kuài)解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美(měi)元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有(yǒu)意(yì)识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的(de)缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)也没有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够(gòu)措施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的(de)是(shì)，美(měi)国银行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭(bì)的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌(diē)的(de)西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告(gào)，在(zài)对硅(guī)谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧(jiù)金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承担(dān)主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机(jī)构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银(yín)行(xíng)加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的(de)账(zhàng)户(hù)往(wǎng)往是由企业客(kè)户持有的，这些(xiē)客户往往很少更(gèng)换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟战略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二(èr)，美国政府再度推迟(chí)美国战(zhàn)略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部(bù)仍(réng)然(rán)致(zhì)力于以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护(hù)美国(guó)经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行(xíng)必要(yào)的维(wéi)护——这些也是(shì)对该储(chǔ)备(bèi)进行良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国(guó)能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随(suí)即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基(jī)调，且认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需(xū)求(qiú)。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构(gòu)数据显示大豆压(yā)榨(zhà)保持(chí)较高水平(píng)，豆油(yóu)库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但(dàn)在加拿大题(tí)材(cái)出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库(kù)的加(jiā)持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的(de)涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带(dài)水，一(yī)定(dìng)程度反应了(le)前期(qī)超跌后的(de)市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马棕及(jí)连棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存或仅140多万kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗吨，已经是历(lì)史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是(shì)国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量(liàng)环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国内外供需、消(xiāo)息(xī)面有直接关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是(shì)美(měi)国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的美(měi)国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较(jiào)差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的(de)背景下，我们预期(qī)油脂很难(nán)具备持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时(shí)间节点上来(lái)看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期(qī)，在(zài)业内人士看来，进(jìn)入增库(kù)周期已是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库(kù)存趋(qū)向(xiàng)回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的(de)出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油(yóu)的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于(yú)4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量(liàng)环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为(wèi)马来(lái)西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不(bù)会消(xiāo)化(huà)供应压力，根据船期初(chū)步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到(dào)港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经进入(rù)累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节性角度(dù)来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多(duō)数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价(jià)格的变(biàn)化对油脂行情的(de)影(yǐng)响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期(qī)，市场(chǎng)需关(guān)注巴(bā)西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜(cài)油葵油(yóu)价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经(jīng)济(jì)预期、美(měi)高利息对大(dà)宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且(qiě)油(yóu)脂整体(tǐ)供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报告发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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