当前，市(shì)场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程债务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议后表(biǎo)示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的(de)可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上(shàng)打破党派(pài)僵局(jú)，去(qù)帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖(xiù)时发(fā)出了债(zhài)务(wù)违约可能(néng)期(qī)限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部的(de)最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上限或(huò)暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政(zhèng)府(fǔ)的(de)所有(yǒu)义务(wù)，最早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和(hé)党的债务(wù)上限(xiàn)问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这(zhè)一将削减支出(chū)和提(tí)高债务上(shàng)限(xiàn)捆(kǔn)绑(bǎng)的议(yì)案没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银(yín)行业危机(jī)，美国监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层施压，要(yào)求(qiú)其尽(jǐn)快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排(pái)查隐患，没有及(jí)时注意到第(dì)一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行(xíng)在(zài)疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也没(méi)有意识到银(yín)行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第(dì)一共和银(yín)行也位(wèi)于加(jiā)州旧(jiù)金山(shān)。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的(de)报告，在(zài)对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来(lái)可(kě)能(néng)会投入(rù)更多(duō)人员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机(jī)构未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款规(guī)模很高的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的(de)存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构(gòu)并未认定大量无(wú)保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大(dà)量(liàng)存款(kuǎn)的账户(hù)往(wǎng)往(wǎng)是由(yóu)企业客户持(chí)有的，这(zhè)些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也(yě)可(kě)能(néng)加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表示(shì)：美国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大(dà)的石油储备，能源(yuán)部(bù)仍然致(zhì)力于以(yǐ)一(yī)种为美国(guó)纳税人带来最大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有(yǒu)明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场风(fēng)格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月(yuè)份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大(dà)期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确(què)认了油脂大消费基调(diào)，且认为节(jié)后油脂(zhī)将迎来(lái)补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量(liàng)或不及预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机构(gòu)数据显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持(chí)较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体(tǐ)一(yī)直(zhí)是不温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需(xū)求难(nán)以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内(nèi)持续去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一(yī)点都不拖泥带(dài)水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步(bù)支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价(jià)格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是(shì)历(lì)史极低库(kù)存(cún)水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计(jì)因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济(jì)衰退及风(fēng)险事件的担(dān)忧情绪缓和，令(lìng)原油及(jí)国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非农(nóng)就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际上缓解(jiě)了(le)因美国(guó)银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期(qī)较(jiào)差经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难具备持续的(de)上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难(nán)持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事(shì)实(shí)，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国(guó)际棕榈油产(chǎn)地(dì)看(kàn)，目前是季节性增(zēng)产季(jì)，中期(qī)产地库存趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国(guó)高库存带来的并不算(suàn)好的出(chū)口前景下(xià)，后续(xù)产地库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油(yóu)脂市场累库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大(dà)豆(dòu)供给(gěi)的(de)节(jié)奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆月均到(dào)港950万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口(kǒu)月(yuè)均30多(duō)万吨，那么(me)油脂(zhī)单月供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带(dài)来(lái)压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周累库(kù)。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节后开(kāi)启累库，带(dài)来(lái)远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实(shí)会限制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主，成本(běn)端原(yuán)料(liào)的(de)供需及价格(gé)的变化对油脂(zhī)行情的(de)影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况及(jí)国际菜油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全消散，全球(qiú)经济(jì)预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具(jù)备(bèi)持续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来(初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程lái)，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报(bào)告发布后可(kě)择机(jī)考虑棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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