近日，有焦(jiāo)化企业发告知(zhī)函称，因(yīn)亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂(chǎng)开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截(jié)至(zhì)目前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮降价(jià)落(luò)地(dì)，港口(kǒu)准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发(fā)酵(jiào)后(hòu)，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的(de)进口量也(yě)出现较大增(zēng)长。根据海关总署统(tǒng)计，今(jīn)年3月我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放(fàng)削弱(ruò)了国(guó)内煤企的(de)议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁(tiě)水产量(liàng)不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家(jiā)统计(jì)局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大(dà)幅回落，继而(ér)引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观(guān)支撑不足(zú)，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不(bù)是(shì)自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口(kǒu)量大(dà)增，供需关系(xì)逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价(jià)自年初就开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤(méi)矿事故(gù)影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游(yóu)钢材需求(qiú)表现不及(jí)预期，钢(gāng)价(jià)承(chéng)压(yā)回调致使钢(gāng)厂(chǎng)利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压(yā)力(lì)向原材料端(duān)传(chuán)导。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)失(shī)去成本(běn)支撑、下(xià)游(yóu)施压的双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别(bié)地区焦企出现亏损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给出升水现货空间，买现卖期(qī)套利需求增加(jiā)对现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提(tí)涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功(gōng)落(luò)地的概率(lǜ)较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而(ér)下游钢材需求并(bìng)未(wèi)出现(xiàn)明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持(chí)按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内焦企生(shēng)产(chǎn)成本(běn)和焦化利润会(huì)因为(wèi)地区、设备区别而存在(zài)很大差异。相对(duì)而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般(bān)，对降价的承受能力偏低，也(yě)因此率(lǜ)先开(kāi)始提涨，不过对(duì)整体(tǐ)市场影响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认为，在焦企(qǐ)未出现(xiàn)大(dà)幅亏损或需(xū)求明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致使目(mù)前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤库存(cún)以及焦企端(duān)焦炭库存(cún)均(jūn)处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低(dī)水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供应也有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货为何反而大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于(yú)国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不(bù)过焦企也处于主动(dòng)限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需(xū)增，基(jī)本面边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日(rì)产量(liàng)依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现一般的(de)背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本(běn)较低(dī)，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计(jì)进(jìn)口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言(yán)乐观(guān)，导(dǎo)致(zhì)期(qī)货(huò)和现(xiàn)货短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块(kuài)内(nèi)其他(tā)品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值(zhí)修复配(pèi)合近期焦煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格(gé)出现(xiàn)反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材(cái)需(xū)求依然乏(fá)力，钢(gāng)厂(chǎng)复(fù)产将会再次加重其供需压力(lì)，需(xū)求负反馈仍将(jiāng)会向原材(cái)料(liào)端(duān)传导，对煤焦价(jià)格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易(yì)逻辑变化(huà)较快，价(jià)格(gé)波动剧烈(liè)，预(yù)计仍将以(yǐ)底部区(qū)间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未(北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日wèi)变，在估值回升(shēng)后(hòu)仍(réng)将(jiāng)是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带(dài)来成本端(duān)压(yā)力；二(èr)是终端(duān)需(xū)求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地(dì)产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢平控都(dōu)是(shì)压低铁水(shuǐ)产量的可(kě)能(néng)因(yīn)素(sù)，因此煤焦即便(biàn)出现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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