尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的(de)表现。由于(yú)今年出(chū)现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超(chāo)额收(shōu)益，那么今年(nián)演化(huà)为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考(kǎo)历史的调整时间和(hé)幅度，可能这(zhè)一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的(de)规(guī)律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年(nián)四月份(fèn)到(dào)九、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一(yī)波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的(de)时间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基(jī)本(běn)在一季报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支持力(lì)度进一步加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订单增加和(hé)产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年(nián)年初春(chūn)季躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招商证券张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年(nián)主线的(de)判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩(jì)可(kě)能超预期(qī)的部分消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)，电子行业(yè)有望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力(lì)载体(tǐ)和基(jī)础。数据量(liàng)和算力的提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存(cún)储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆(lù)续(xù)迎来(lái)基本(běn)面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于(yú)算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速度加快。建(jiàn)议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度受(shòu)益AI带(dài)来(lái)的增(zēng)量需求(qiú)。建(jiàn)议(yì)关注国(guó)产光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务(wù)器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模(mó)型和应用的落地(dì)，市(shì)场对AI服务器的(de)需求日(rì)益(yì)增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议关(guān)注(zhù)沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子(zi)、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗终(zhōng)端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端(duān)设(shè)备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明(míng)确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传音控股(gǔ)、视(shì)源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等(děng)；2）受(shòu)益于(yú)全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包括工业富(fù)联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化(huà)的智能(néng)手机产业链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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