金融界(jiè)5月15日消息 央(yāng)行今日进行1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平(píng)。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利(lì)率有可能(néng)下调，但是机构分析，央行行长易(yì)纲曾在(zài)3月公开表示目前实(shí)际利率(lǜ)的水平是(shì)比(bǐ)较合适，且4月28日政治局(jú)会议对一季度(dù)的经济复(fù)苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月(yuè)以来(lái)资金面转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机(jī)构杠杆率提升。5月是缴税大(dà)月，需要(yào)关注下周缴税周对资金面可能造成(chéng)的扰动。

　　此前(qián)媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限将下调，四大国(guó)有银行协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅(fú)为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计银行协(xié)定存款和通知存款利(lì)率上限的下调有(yǒu)助于缓解银行净(jìng)息差偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏(hóng)观研(yán)究指出，近期(qī)部分银行岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市(xíng)调降存(cún)款利率(lǜ)，严格上不(bù)算(suàn)降息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化”的进一步(bù)深化。本轮存(cún)款利率调降背后的原因(yīn)，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加银(yín)行净息差收窄。因(yīn)此，存款利率客观上可(kě)减轻银行负债成(chéng)本，但是这(zhè)并不(bù)足以触发超(chāo)额储蓄(xù)大(dà)规模转为消费(fèi)及向金融资(zī)产流入(rù)。

　　（1）近期(qī)部分(fēn)银行调降存款利率，严格上不算(suàn)降息(xī)，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化”的推进。2023年(nián)4月以来，河南(nán)、广东等多(duō)地中小银(yín)行（地方农商行为主(zhǔ)）发布公(gōng)告(gào)下调(diào)人民币存款挂牌(pái)利率，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济观察网》等权威媒(méi)体报道，5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，引(yǐn)发“降息潮(cháo)”的热(rè)议。不过，作(zuò)为我国利率体系的“压舱(cāng)石”，1年(nián)期存(cún)款基准(zhǔn)利率（整存(cún)整取）依然(rán)维持在1.5％不(bù)变，因此本轮银(yín)行存款利率调降(jiàng)严格意义上并非真的(de)降(jiàng)息。归根结(jié)底，本(běn)轮存款(kuǎn)利率调降(jiàng)也属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)”的进(jìn)一步深化(huà)。

　　（2）存款利(lì)率调(diào)降背后(hòu)，是储蓄偏高(gāo)、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。一、2023年(nián)初的人民币存款维(wéi)持高位，居民储蓄释放速(sù)度较慢(màn)。因此，存(cún)款利率调降背景下(xià)，居民储蓄有望进一(yī)步流出(chū)，更多(duō)流向消费(fèi)、房贷、资本市场等(děng)。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率(lǜ)中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款(kuǎn)利率调降(jiàng)一定程度上可以(yǐ)疏通(tōng)流(liú)动(dòng)性(xìng)淤积，支撑(chēng)宽(kuān)信(xìn)用进程。三(sān)、MLF等(děng)政策(cè)利率接连调降后，银行净息差大幅收窄(zhǎi)，尤其是城商行、农商行，因此压(yā)降存(cún)款(kuǎn)成本、规范(fàn)吸储行为也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上将减轻银(yín)行负(fù)债成本(běn)，但我们认为，这并不足以触发超额储蓄(xù)大规模转为消费及向金融资产流入；回归基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续(xù)，仍(réng)将利好高股息(xī)资产和(hé)长期国债。客观上，本轮银行下降存(cún)款利率(lǜ)的效(xiào)果与2022年4月、9月的效果类(lèi)似，可以降低负债端成本，保(bǎo)护银行净(jìng)息差。当前流动性淤积仍未(wèi)缓(huǎn)解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降(jiàng)，理(lǐ)论上可以促使存(cún)款搬家，促使(shǐ)超额储蓄流(liú)出，更多岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市转化为消费。但我们觉得刺激(jī)难(nán)度(dù)较(jiào)大(dà)，倾向于认为消费(fèi)环比(bǐ)修复最快(kuài)的时候已经过去。再(zài)回归经济基本面(miàn)来(lái)看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续(xù)，意味着长端利(lì)率仍有(yǒu)望继续下探，高股息资产仍(réng)将(jiāng)占(zhàn)优(yōu)。

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