4月以来，棉纺织市场延续消费旺(wàng)季强劲势头(tóu)，下游纺(fǎng)企开工负荷高位，加之市场对新(xīn)年度(dù)减产担忧加重(zhòng)，国内棉价持续(xù)上(shàng)涨。而国外(wài)金融市场风(fēng)险隐忧(yōu)仍存，消费(fèi)延续(xù)偏(piān)弱局面下，外棉价格承压运(yùn)行，导致(zhì)国内外棉花价差不断收缩，最终至4月底5月(yuè)初(chū)结束了内外棉倒挂(guà)局(jú)面。

　　“内(nèi)外棉价(jià)自2022年3月以来一(yī)直维持(chí)倒挂的(de)格局，近期(qī)随(suí)着国内棉价连续攀升(shēng)，价差逐渐收窄、由负转正。内盘表现(xiàn)相对较强(qiáng)的原(yuán)因在于(yú)国内供需矛(máo)盾(dùn)更为突(tū)出，春节后国(guó)内需求持续(xù)修复(fù)，外贸订单表现也好于预(yù)期(qī)，叠(dié)加新疆天气(qì)不(bù)利(lì)棉花播种和出苗，减产预期推动国内棉价不断走强。外(wài)盘由于(yú)2022/2023年度全球棉市(shì)供需趋于宽松，上涨空(kōng)间受限。”申银万(wàn)国(guó)期货棉花分(fēn)析师李馨(xīn)说(shuō)。

　　卓(zhuó)创(chuàng)资讯棉(mián)花分析师高飞(fēi)堂告诉记者， 4月以(yǐ)来，棉纺织(zhī)市(shì)场受消费(fèi)旺季拉动效果明(míng)显，大多(duō)纺企纱线产品库存低位，开工负荷保持高(gāo)位(wèi)运行。据监测，山东主销区4月纺(fǎng)企开机负荷达到(dào)75％，较上月提高8个(gè)百分点；纺企所接(jiē)订单(dān)排(pái)单(dān)时间达到10天，较上月(yuè)增加(jiā)2天，开(kāi)工负荷及订单排单时间达(dá)到近两年(nián)来最高水平。同时由(yóu)于大部(bù)分纺(fǎng)企(qǐ)纱线产品库存低位，产销(xiāo)压力较小，促使部分(fēn)企业增加原(yuán)棉(mián)储备库存(cún)，为棉花(huā)市场消(xiāo)费提供了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉花现货价格(gé)持续上涨(zhǎng)，但下游纺(fǎng)企对高(gāo)价棉花(huā)的接(jiē)受程度(dù)并不高，仍(réng)以刚需采购为主。5月进入淡季(jì)后，下(xià)游订单明显减少，购销也较为冷清，棉价的上涨(zhǎng)也(yě)并未有效传导到(dào)下游(yóu)，棉纱(shā)、坯布价格(gé)近期均有所(suǒ)走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利多的推动下(xià)强势(shì)上涨。中(zhōng)棉协调查报告显示，2023年全国植棉(mián)意向面积为4155.75万(wàn)亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百(bǎi)分(fēn)点。4月份以来，新(xīn)疆(jiāng)地(dì)区陆续出(chū)现低温降雨降雪天(tiān)气，给棉花播种以及出(chū)苗带来(lái)了(le)不利影响，进一步加剧了市(shì)场对于(yú)新年度产量(liàng)大降(jiàng)的担忧(yōu)，也为减产炒作提供了助推(tuī)剂。5月新疆气(qì)温快速(sù)回升，郑棉一度回落，但(dàn)近日新疆地区迎来强降(jiàng)雨，部分地区伴随大风和(hé)沙尘暴，可能会对(duì)棉(mián)苗生长(zhǎng)产生不(bù)利影(yǐng)响，再度(dù)引发了(le)市场(chǎng)对于(yú)天(tiān)气的(de)关(guān)注，期价再创阶段性新(xīn)高(gāo)。

　　“2023年(nián)新疆地区(qū)棉花播(bō)种面积(jī)普遍(biàn)下(xià)降，根据(jù)我们的调研结果推算(suàn)，2023年新疆棉花种植面积总计或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春播开启以来，南北疆气温普遍偏低，尤其(qí)是北疆因积温不(bù)足，播种时间推迟5—7日(rì)，加(jiā)之(zhī)4月中下旬(xún)及(jí)5月初(chū)部分地区出现大风沙(shā)、降雪、冰雹等极端天气，导致部分棉田重播，预计新(xīn)年度棉苗生长(zhǎng)进度(dù)较去年同期或推迟10—15日，将影(yǐng)响棉铃(líng)克重，或导致减产(chǎn)幅度扩大(dà)。”高(gāo)飞堂说，再(zài)者就是行业人士对新年度供应收紧预期增强，普遍提高现货(huò)售卖价格。4月份国(guó)内价(jià)格明(míng)显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月(yuè)初(chū)上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供(gōng)应端方面，在意向种植面积下降和播种(zhǒng)期低温(wēn)天气的双重作用下，新年(nián)度棉花减(jiǎn)产概率大大(dà)增加。需(xū)求端，目前下游(yóu)纺织企业的开机率(lǜ)维持高(gāo)位，而成(chéng)品库存仍位于历(lì)史偏(piān)低水平(píng)，整体(tǐ)表现尚可(kě)，需(xū)求端带来的负反馈并(bìng)不明显。“不过接下来(lái)5—7月是纺织(zhī)行(xíng)业淡(dàn)季，下游需求存在走弱的预(yù)期(qī)，短期(qī)对(duì)国内(nèi)棉价形成一(yī)定的压力。但中长期内需(xū)持续(xù)复(fù)苏的逻辑并(bìng)未改变，中国(guó)已(yǐ)经成为支撑全球棉(mián)花(huā)消(xiāo)费复苏的主(zhǔ)力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀问题持(chí)续(xù)，使业者担忧持续加息的(de)紧缩政策，或降低居(jū)民(mín)对(duì)纺织(zhī)品服装的消(xiāo)费(fèi)动力，4月初USDA公布数据显(xiǎn)示，中国棉花(huā)消费为794.7万吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而国外地区棉(mián)花消费量为1604.1万吨(dūn)，环比(bǐ)下降(jiàng)0.58％。此外，在4月下旬公布的(de)美棉周度净签约量环(huán)比下降57％，较4周均值下(xià)降72％，进一步使(shǐ)市场(chǎng)担(dān)忧国外棉花市(shì)场阶段性需求下滑，外棉(mián)价格(gé)也随之出现下探(tàn)。

　　5月USDA报告(gào)首次公布了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将全(quán)球棉(mián)花产量小幅下调15万(wàn)吨(dūn)至2519万吨，同时将全球(qiú)棉花(huā)消费量大幅调增144万吨至2531万(wàn)吨(dūn)，最终(zhōng)使得期末库存(cún)较上年度去库8万(wàn)吨。“USDA报告整(zhěng)体偏(piān)多(duō)，202抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年3/2024年度全(quán)球棉花消费将显著复苏(sū)，全球棉市供(gōng)需有望转(zhuǎn)强，支撑国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事(shì)实上(shàng)，在国内(nèi)经济向好预期下，棉纺织(zhī)市(shì)场消费增(zēng)长明(míng)显，叠加极端天气对棉花正常出苗生长带(dài)来袭(xí)扰，供应(yīng)预期收缩，促使棉企挺价出货意愿增(zēng)强(qiáng)，国内(nèi)棉花价格随之水涨船高；而(ér)国外(wài)弱(ruò)预期背(bèi)景下，消费下滑，与国内形成明显反差(chà)。

　　据监测，4月初(chū)国内外棉(mián)花价差(chà)（国内棉价-国(guó)外(wài)棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日价差(chà)为18元/吨，实现自去(qù)年4月以来首次转正。截至(zhì)5月16日，国内(nèi)外棉花价差(chà)延续正值(zhí)。国内棉(mián)花价格回归(guī)至(zhì)外(wài)棉(mián)价格上方，或使(shǐ)纺企(qǐ)用棉成本增加，后续与(yǔ)外棉(mián)市(shì)场的(de)竞(jìng)争压(yā)力(lì)或增加(jiā)。

　　对于后市，李馨认(rèn)为，下游步入(rù)淡季(jì)后需求支撑减弱(ruò)，当前基本面缺乏实质性(xìng)利好，天气对(duì)产(chǎn)量的影响仍有(yǒu)待观(guān)察(chá)，郑棉短期(qī)预计宽幅振荡(dàng)为主(zhǔ)。中(zhōng)长(zhǎng)期看，国(guó)内棉(mián)花(huā)产量下滑是(shì)大(dà)概率事(shì)件，今年已(yǐ)有许多轧(yà)花厂在升(shēng)级改造(zào)加工设备，对于产能(néng)持续扩张的轧花厂(chǎng)来说(shuō)，如(rú)果棉花产量面临减少，新棉抢收大(dà)概率(lǜ)会(huì)在今年(nián)重演，中长期(qī)棉(mián)价重心(xīn)有望继续抬升。

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