财联社(shè)5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合(hé)瑞银与瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个月(yuè)后，与这次(cì)事(shì)件(jiàn)有关的(de)一(yī)个重要问题终于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银(yín)行和做市商(shāng)组成的委员会一致投票通过了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级(jí)债）具(jù)有(yǒu)同(tóng)等(děng)地位(wèi)，并以(yǐ)一份2020年到期的(de)瑞信英镑(bàng)次级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先(xiān)一致裁定，并(bìng)没(méi)有(yǒu)发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债券文件中的(de)排(pái)名条款和担保条件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优(yōu)先(xiān)债权人。同时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义了“排(pái)除(chú)义务”。周三的文件(jiàn)中(zhōng)，决策委员会(huì)没有(yǒu)对(duì)AT1债券是(shì)否构成(chéng)借款资金做出(chū)任何决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急(jí)交易(yì)中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了大量此(cǐ)类债(zhài)券持有人的诉讼。一(yī)些投机者(zhě)也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉卖(mài)方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金额通常等(děng)于参(cān)考资产的面(miàn)值(zhí)减去违约后的市(shì)场价(jià)值。各个区域的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负(fù)责决定在这个(gè)地(dì)区是否发(fā)生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信(xìn)托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未区分(fēn)优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管(guǎn)文(wén)件中，瑞银表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞(ruì)信预计将(jiāng)造成170亿美元(yuán)的损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过(guò)这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低于资产(chǎn)的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文(wén)件同样(yàng)显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开始评估(gū)瑞信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞(ruì)士政府的(de)要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇(qí)·科纳顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉将(jiāng)在合并(bìng)交易完成后加(jiā)入瑞(ruì)银集团的(de)董事(shì)会，同(tóng)时(shí)在(zài)“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运(yùn)营。

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