北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业(yè)率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的(de)是(shì)，美(měi)国劳工部将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续承(chéng)压的(de)美国地区银行股也(yě)获(huò)得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分(fēn)析(xī)师(shī)周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)非农数(shù)据远(yuǎn)高(gāo)于(yú)前值(zhí)且显著偏(piān)离投行们预测(cè)的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来(lái)的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低(dī订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚)，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业(yè)持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发(fā)展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些(xiē)时候(hòu)，美(měi)国3月(yuè)份的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场数(shù)据相同(tóng)的(de)方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最(zuì)近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇(gù)主削减支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就业(yè)数(shù)据会让市场对于下半年货币政策(cè)放(fàng)松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对(duì)商品的(de)流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的(de)方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受益于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市(shì)场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况(kuàng)下，美元实(shí)际利(lì)率(lǜ)有了明(míng)显(xiǎn)的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期(qī)货(huò)研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息(xī)25个(gè)基点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密(mì)切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联(lián)储是(shì)否结束加息(xī)需要(yào)看到通胀(zhàng)明(míng)显回落(luò)。至(zhì)于是否(fǒu)要开(kāi)始降息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶(è)化。从(cóng)历(lì)史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下(xià)挫(cuò)。这(zhè)份(fèn)超(chāo)预期的(de)非农(nóng)报告，这让美(měi)联储陷入(rù)困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要降息(xī)，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国(guó)就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前(qián)劳动力(lì)市(shì)场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大(dà)，这也就(jiù)意味(wèi)着美联(lián)储可(kě)能会在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和(hé)美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策(cè)进入(rù)新阶段，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获(huò)得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间(jiān)，失业(yè)率继续走低(dī)，但美(měi)联储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持(chí)续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银(yín)行系统(tǒng)风(fēng)险并(bìng)未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银行出(chū)现(xiàn)股(gǔ)价暴(订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚bào)跌。存款仍(réng)在持续流出使(shǐ)银行融(róng)资成本正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看(kàn)企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下(xià)行(xíng)压(yā)力不断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金(jīn)和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据(jù)显示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除(chú)场外交易的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消(xiāo)费(fèi)者需(xū)求较(jiào)高，但其(qí)余(yú)投资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高(gāo)达(dá)270.67吨(dūn)。白(bái)银方(fāng)面(miàn)，由于美国经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性(xìng)更强的白银(yín)因需求受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继(jì)续(xù)攀升。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一度表现为(wèi)极(jí)为乐(lè)观(guān)，伦(lún)敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧(ōu)美央行加(jiā)息靴(xuē)子(zi)落地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随(suí)着经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美(měi)联储下半年(nián)大(dà)概率暂停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或将继(jì)续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄(jì)希望于美联储最后一(yī)次加息(xī)落(luò)地(dì)然后(hòu)转降息预(yù)期(qī)，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复上行趋势的(de)可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束(shù)，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率环(huán)境(jìng)到底会(huì)对经济和金融(róng)市(shì)场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价(jià)节节攀高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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