北京(jīng)时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事长——99岁的(de)查理·芒(máng)格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边(biān)回答了来(lái)自全(quán)球投资(zī)者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘(mì)诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹(píng)果以及公司“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在股东会上表示(半夜被C醒是一种什么样的感受shì)，他和芒格依(yī)然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃(qì)第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车(chē)。这(zhè)是消费者行为对苹果(guǒ)公司带来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台(tái)积电在产业链中的(de)重要位置。巴(bā)菲特(tè)认(rèn)为，“目前没有一家(jiā)公(gōng)司可(kě)以与台积(jī)电相比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第(dì)一(yī)时间获取本(běn)次股东会最(zuì)新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易(yì)，第一(yī)个阶(jiē)段价格(gé)很好，第(dì)二个(gè)阶段由于他们去(qù)年优异的(de)业(yè)绩对卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们(men)在财务报表中(zhōng)充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产(chǎn)品(pǐn)很(hěn)难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们也会(huì)把产(chǎn)品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的(de)问题不(bù)在于(yú)是(shì)否开新店。我和查理为(wèi)了(le)把这个品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在(zài)最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现还(hái)是(shì)不(bù)行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不(bù)是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业(yè)是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困难的(de)行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业(yè)。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情(qíng)的来临，客(kè)流量减少了，但电(diàn)影院不(bù)能(néng)减少影片供应，也(yě)不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事(shì)情上

　　微软已经做得非常出(chū)色(sè)了

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯(bó)克希尔出售动(dòng)视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对其(qí)的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的(de)事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认为他(tā)们已经做得非常出色了(le)，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英(yīng)国有关部门积极地进行(xíng)了合作，但(dàn)这并不(bù)代(dài)表他们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何(hé)，但即使这笔收购最终没(méi)有(yǒu)成功，也(yě)不代(dài)表微软或动(dòng)视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未来趋(qū)势(shì)会如(rú)何(hé)发展(zhǎn)，但我们(men)知道什(shén)么是正确的价格，我们可以在(zài)消费者行为方面做一(yī)定的预测(cè)，以及它对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能(néng)会选择(zé)放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已(yǐ)经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问题的，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是生意(yì)，而(ér)苹果(guǒ)的商(shāng)业模(mó)式(shì)更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时候都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)他们要(yào)么放弃第(dì)二辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行业台积(jī)电拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发送了(le)提(tí)问，想(xiǎng)了解伯克希(xī)尔在一个季度内快速(sù)买(mǎi)入(rù)卖出台(tái)积电的(de)原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行了(le)说明，在(zài)他看来台积电是世(shì)界范围内(nèi)管(guǎn)理最完善且(qiě)最重要的(de)公司之一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚利桑那州(zhōu)的(de)部分芯片(piàn)工(gōng)作(zuò)，但至少在(zài)我(wǒ)看来，目(mù)前(qián)我们没有一家公司(sī)可以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司(sī)拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。何况(kuàng)它们(men)还拥有一位91岁的创始人(rén)，这(zhè)家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己，但他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个(gè)不需要高估(gū)就(jiù)能(néng)成为天才的人(rén)。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大(dà)的）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我(wǒ)在(zài)寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生(shēng)活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即(jí)将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起(qǐ)来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用(yòng)汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美(měi)国的(de)汽(qì)车公司还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但(dàn)事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一(yī)个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成(chéng)功。现在(zài)它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨(jù)大(dà)的资金成(chéng)本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者(zhě)关(guān)于人工(gōng)智(zhì)能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能(néng)可(kě)以改(gǎi)变全世界，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相对降低，但(dàn)这(zhè)并不代表(biǎo)没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车(chē)、工业(yè)、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改(gǎi)变，新的(de)事物永远在不(bù)断(duàn)出(chū)现，而且会(huì)取代一些原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔在新能(néng)源方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但(dàn)还(hái)远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希(xī)尔能(néng)源(yuán)这(zhè)家公司，就是希(xī)望能够(gòu)帮助(zhù)解决一些环(huán)境方面的(de)问题(tí)。从传统能源向新能源(yuán)的转变(biàn)，我们在这(zhè)个方面做了(le)非(fēi)常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关(guān)注(zhù)证券市场(chǎng)红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希尔半夜被C醒是一种什么样的感受(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们(men)现(xiàn)在(zài)正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美国(guó)的公共事业公司，我们(men)希望能够在(zài)全(quán)国的每一个州制定(dìng)不同的计划，然(rán)后(hòu)将这些计(jì)划进(jìn)行整合。我们(men)也(yě)将我们(men)的目标进行了(le)同(tóng)步规划，我们(men)希望2030年的(de)碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比能够降低(dī)50％。这是(shì)我(wǒ)们在公(gōng)共事(shì)业(yè)方面希望能(néng)够取得的成绩，但这个(gè)过(guò)程是不容易的(de)”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投(tóu)资(zī)者提(tí)出的硅(guī)谷银行(xíng)破产事(shì)件会带来怎样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这(zhè)是灾难(nán)性(xìng)的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美国的行为(wèi)方式(shì)，就像(xiàng)他们(men)不(bù)会让债(zhài)务(wù)上限导致(zhì)世(shì)界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美(měi)国公众解释为什么只有25万(wàn)美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引发的(de)后续问题(tí)会扰(rǎo)乱(luàn)世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行(xíng)业一(yī)直以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是(shì)会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去(qù)了工作(zuò)。不过(guò)，这(zhè)些年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的(de)事(shì)情，就是(shì)成立(lì)联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了(le)制(zhì)定保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)要求的责任。他们改(gǎi)变(biàn)了很(hěn)多次(cì)保证金(jīn)要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会(huì)给银行(xíng)系统(tǒng)带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不(bù)了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发(fā)了严重的通(tōng)货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在批评美(měi)联(lián)储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他(tā)们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观(guān)，他表示(shì)，我们在(zài)第二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也(yě)包括我自己。我们购买了(le)最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印(yìn)钞(chāo)票(piào)，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以有各种(zhǒng)各样的新发(fā)明，但它(tā)需要有旧的价值观。我(wǒ)们(men)不知(zhī)道会(huì)发生什么(me)，因(yīn)为在(zài)目前的情况下，可能会发(fā)生(shēng)很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担(dān)的风险，如果你(nǐ)要(yào)改(gǎi)变人们未来的(de)行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们(men)准备买下许多银(yín)行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵(zūn)循(xún)健全(quán)的(de)银行投(tóu)资方法，不做别人(rén)做的一些风险性(xìng)事情，银(yín)行(xíng)可(kě)能是一个非(fēi)常不错的投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美元(yuán)投资了一(yī)家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公(gōng)司(sī)修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过，我(wǒ)们(men)最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而(ér)不是许多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去(qù)信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币(bì)能够取代它(tā)。我觉得没人能(néng)理解现(xiàn)在(zài)的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制(zhì)我们的财(cái)政政策(cè)。当疫情发(fā)生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多(duō)少数额(é)的货币才能解决(jué)问题(tí)，而直到它(tā)失控(kòng)。人们会(huì)对货币失去(qù)信心，他(tā)们的行为(wèi)方式(shì)可能会完全不(bù)同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然(rán)有很(hěn)多上市公司涉及保险业务，但没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术(shù)公司(sī)，但在(zài)我(wǒ)们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可(kě)在技(jì)术方面需要做的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保(bǎo)险公司，盖(gài)可第(dì)一季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前(qián)一年(nián)的保险准(zhǔn)备金(jīn)，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息处(chù)理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业(yè)地产损(sǔn)失情况(kuàng)有多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商(shāng)业(yè)地产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受(shòu)到(dào)不良贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心的空洞化(huà)却是非常(cháng)严重的，它(tā)会(huì)影响很多(duō)人(rén)。建筑(zhù)不会消(xiāo)失(shī)，但所有者会变(biàn)化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方式(shì)恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这(zhè)一团队的(de)运营(yíng)指标，其(qí)中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他(tā)强(qiáng)调(diào)：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确实(shí)经历了一段(duàn)困难时间，但好在我们(men)走(zǒu)出疫情和供应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不(bù)过(guò)还(hái)面临劳(láo)工(gōng)问题和其(qí)他(tā)一些问(wèn)题。我们的(de)团队优先考虑的(de)是恢(huī)复(fù)铁(tiě)路的长(zhǎng)期(qī)运营(yíng)，而不是(shì)短(duǎn)期(qī)专注于(yú)在20年内达(dá)到(dào)某一(yī)运营指标，要长(zhǎng)期为客户(hù)提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一(yī)次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成(chéng)为一(yī)个没(méi)有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或(huò)商业(yè)决定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资并(bìng)创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作(zuò)为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在(zài)增加(jiā)，而投(tóu)资者不需(xū)要(yào)花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关于是否(fǒu)对持有的(de)超过(guò)1000亿美(měi)元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为什么(me)要派(pài)发现金？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有(yǒu)人(rén)能像我们(men)一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但问题(tí)是，我们收购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公(gōng)司面临被卖(mài)掉(diào)的时候，我们需(xū)要(yào)足(zú)够的资金。但我们的(de)股东可能会(huì)把股票卖得太便(biàn)宜，而且无(wú)法(fǎ)做(zuò)什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的(de)钱(qián)，我们正在(zài)用我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费(fèi)者(zhě)的行为

　　关(guān)于(yú)公司如何在短(duǎn)期利(lì)润和长期防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预(yù)算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有(yǒu)一个美好的事业(yè)。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了(le)一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店(diàn)业(yè)务时，我(wǒ)们学(xué)到的(de)是(shì)，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞(dòng)悉(xī)的(de)是消(xiāo)费者的行为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉企业的(de)技术趋(qū)势(shì)，如果(guǒ)能(néng)做到这(zhè)点，那也能获利！但这(zhè)并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资(zī)人关注(zhù)的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的(de)工作，当然现在(zài)我还在位，格(gé)雷格(gé)的主要价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或(huò)者(zhě)去管理更多(duō)的事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会(huì)给他(tā)一些好的建议，但格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未来我们还需(xū)要更(gèng)多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人(rén)不足(zú)够聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会让他们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在于(yú)从(cóng)不(bù)会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够(gòu)做的更(gèng)好原因(yīn)之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全(quán)球(qiú)选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保险经理人(rén)之(zhī)一，他的(de)地位无可取代。阿吉(jí)特从(cóng)不会去尝(cháng)试改变一个(gè)体系(xì)，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我(wǒ)们每天都会聊天(tiān)，现在没(méi)有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参(cān)观五大商社(shè)。“我去那里(lǐ)的(de)部分原(yuán)因，是(shì)为(wèi)了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感(gǎn)到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们(men)确(què)实希望和（那(nà)些(xiē)企业）有长期合作的(de)机(jī)会。它们是一些(xiē)令人难(nán)以(yǐ)置信(xìn)的投资机(jī)会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们(men)对五大商(shāng)社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

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　　巴菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的(de)伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为社会带(dài)来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后(hòu)伯(bó)克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来(lái)幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的(de)人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是(shì)一(yī)个国(guó)家的资(zī)产(chǎn)而(ér)非负(fù)债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明了这(zhè)一(yī)点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部(bù)分(fēn)公司(sī)都要多，也仍然可以在(zài)国家的经济中(zhōng)投入(rù)非(fēi)常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希(xī)尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格(gé)继(jì)任(rèn)后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定下了(le)非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继(jì)续(xù)沿用(yòng)，因为股票回购(gòu)将(jiāng)同(tóng)时对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么(me)为什么不(bù)通过回(huí)购来提升(shēng)单股内在价(jià)值呢(ne)？因此当时机来临，我们(men)会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生(shēng)的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的(de)问(wèn)题时，巴菲特说，在(zài)伯克希(xī)尔(ěr)，只(zhǐ)要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿好就(jiù)行，但这(zhè)并(bìng)不(bù)适合所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观(guān)，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习(xí)你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观(guān)察过(guò)很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都(dōu)存(cún)在各自的问题(tí)。我(wǒ)年事已高，可我(wǒ)并(bìng)没有签过遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的理解以及他们的(de)建(jiàn)议。这件事(shì)情对于孩(hái)子而言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同时期来(lái)做，效(xiào)果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完(wán)全不向他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情，而有些(xiē)人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子(zi)的成长。当(dāng)过(guò)早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的(de)成(chéng)长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以(yǐ)后会很难更(gèng)改，我认(rèn)为这是(shì)家长犯下的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身边(biān)有能量的人和(hé)活动；要(yào)活到老学到老(lǎo)，要学(xué)会(huì)感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一(yī)定会成功。如(rú)果做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不(bù)要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务(wù)中没有困难(nán)，我(wǒ)们(men)都非常热爱自己的(de)事(shì)业。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方，而(ér)且我上(shàng)班通勤也(yě)只需(xū)要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工(gōng)作环(huán)境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一些非常有说服力的话，告(gào)诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书(shū)的排(pái)名，它一(yī)直在畅销榜上排在差(chà)不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在(zài)其(qí)领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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