A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高(gāo)，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的(de)茅(máo)台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势(shì)反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本计(jì)算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系(xì)列热(rè)点催化(huà)下，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最(zuì)近(jìn)一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有市场人(rén)士(shì)认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也(yě)反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一(yī)度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大(dà)发(fā)展时期(qī)，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入消费牛市(shì)，siki老师是哪个大学的？ng>开启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年siki老师是哪个大学的？ong>春(chūn)节后白酒行(xíng)业(yè)的终端动(dòng)销几乎并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历回调，公司(sī)股价也(yě)现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移动的(de)突然(rán)崛(jué)起更是开始对其王位(wèi)发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一(yī)度(dù)超越贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)市值(zhí)这一(yī)历史性事件背后，除(chú)了离(lí)不(bù)开国(guó)家政(zhèng)策持续推进的(de)数字经济(jì)，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来(lái)自(zì)于(yú)“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美(měi)股市值(zhí)前十的上(shàng)市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析认为，科(kē)技(jì)进(jìn)步已成提升生产力的(de)重(zhòng)要因(yīn)素(sù)，二级市场对科(kē)技企业的态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代(dài)表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代表的(de)消费(fèi)股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公(gōng)司(sī)作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层(céng)云计算业(yè)务的(de)需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能力，正在从传统管(guǎn)道(dào)运营商向(xiàng)数字科技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升(shēng)级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商(shāng)板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在(zài)市值(zhí)上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业(yè)景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全(quán)通教育等多家公司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业(yè)绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度(dù)变化(huà)以及(jí)股市(shì)景气度无法维持(chí)。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于(yú)一家企业(yè)股(gǔ)价(jià)能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在(zài)市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元(yuán)左右的(de)高(gāo)价(jià)，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作(zuò)为央(yāng)企需要承担(dān)“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无(wú)拘(jū)束(shù)地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通(tōng)信基础设施企业(yè)，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据可以看(kàn)出，中国(guó)移动今年(nián)一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看(kàn)，一系列信(xìn)号(hào)表明中(zhōng)国移动可(kě)能(néng)正在迎(yíng)来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高(gāo)峰期(qī)的(de)结束(shù)，中国(guó)移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年(nián)起资(zī)本(běn)开支不(bù)再增长，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全(quán)年(nián)资(zī)本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联(lián)网和(hé)智能化，中国(guó)移动加速转型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀(pān)升，去(qù)年公(gōng)司数字(zì)化转型收入对主营业(yè)务(wù)收入增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营(yíng)业务收入(rù)比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增长(zhǎng)的(de)第一(yī)驱动(dòng)力(lì)。此外，公司(sī)移动云收(shōu)入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续(xù)三(sān)年(nián)实(shí)现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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