金融界(jiè)5月11日消(xiāo)息 央(yāng)行今日发布2023年(nián)4月份(fèn)金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万(wàn)亿元，同比增长12.4%，增速比(bǐ)上(shàng)月(yuè)末低0.3个百(bǎi)分点，比上(shàng)年同期高1.9个百分点。初(chū)步统(tǒng)计，2023年4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年(nián)同期多2729亿元。其中，对实体(tǐ)经济发放(fàng)的人民币(bì)贷款增(zēng)加4431亿元，同比多增729亿元；对实体经济发放的(de)外币(bì)贷款(kuǎn)折合人民(mín)币(bì)减少319亿元，同比少(shǎo)减441亿(yì)元。

　　此外，4月份(fèn)人民(mín)币(bì)存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多(duō)减(jiǎn)5524亿元。其(qí)中，住户存(cún)款(kuǎnMedical staff可数吗，stuff)减少1.2万亿元，非金融企业存款(kuǎn)减少1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非(fēi)银行业金融机构存款增加(jiā)2912亿(yì)元(yuán)。4月末，外(wài)币存款(kuǎn)余(yú)额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币存款减(jiǎn)少296亿(yì)美(měi)元(yuán)，同比少(shǎo)减192亿(yì)美元。

　　申万(wàn)宏(hóng)源速(sù)评(píng)认为，M2同(tóng)比回落，主因居民存款(kuǎn)13个(gè)月以来同比首次转为减少，但(dàn)更可能重回表外资产，而非用于消费(fèi)，消(xiāo)费在二(èr)季度同样处于“N型”第(dì)二步(bù)中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于(yú)居(jū)民贷款13个月(yuè)以来首次转负。4月居(jū)民存款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿(yì)，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点(diǎn)。

　　对此，中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)点(diǎn)评如下：在(zài)经历了一季度(dù)的爆发式增长(zhǎng)后，信(xìn)贷在4月(yuè)明显回落。从结构上(shàng)来看，居民部门再次“缩表(biǎo)”，不过企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷(dài)款有较强韧(rèn)性(xìng)。信贷回落(luò)可能是因为一季(jì)度(dù)透支了部分银行信贷额度和企(qǐ)业信贷需求，而且4月地产销售也边际走弱(ruò)。社融增(zēng)速与上月持(chí)平，非标融资(zī)持(chí)续好转。M2增(zēng)速在高(gāo)基(jī)数下回(huí)落(luò)。

　　申(shēn)万宏(hóng)源申万宏源认为，M2同比回落主因(yīn)居民(mín)存款13个(gè)月以(yǐ)来同比(bǐ)首次转(zhuǎn)为减少，但更可能重回表外资(zī)产，而(ér)非用(yòng)于消费(fèi)，消费在二季度同(tóng)样(yàng)处(chù)于“N型”第二步中。4月M2同比(bǐ)回落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心在于居民(mín)贷款(kuǎn)13个月(yuè)以来首次转(zhuǎn)负(fù)。4月居民存款减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖(tuō)累M2同(tóng)比0.2个百(bǎi)分(fēn)点。4月MMedical staff可数吗，stuff1同比回(huí)升0.2个百分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点(diǎn)至(zhì)7.6%，主要(yào)源于个人存款(kuǎn)的(de)流出而(ér)非(fēi)企业活期存款大幅(fú)改善，和地产销售的(de)再(zài)度转冷(lěng)有关。

　　4月份人民币存(cún)款(kuǎn)大(dà)幅减少(shǎo)的问(wèn)题，中信证(zhèng)券(quàn)认为是季节性波动。因(yīn)为(wèi)银行倾向于让理财产品在季(jì)末到(dào)期(qī)，使资金回流(liú)成存款，以应对考核，然后(hòu)在(zài)下季初(chū)发行新的(de)理财(cái)产品承(chéng)接。因此居民存款在季(jì)末季初常(cháng)出现(xiàn)波动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比上(shàng)月提高0.2个百分点，或许(xǔ)反映了企业经营活(huó)跃度有所提升。

　　招商宏(hóng)观与中信证(zhèng)券看法(fǎ)较为一(yī)致，招商宏观表示(shì)居民存款减(jiǎn)少符合季节性规律(lǜ)。在本(běn)月数据中，居民(mín)端(duān)出现了新增存款(kuǎn)，新增贷款同时收缩的情况(kuàng)。从历史规律(lǜ)来看，4月及7月(yuè)一般是居(jū)民存款减(jiǎn)少的时点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万亿(yì)居民存款的减少量少(shǎo)于2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减少1.32万亿(yì)）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目(mù)前无法从4月数据得出类似居民(mín)加速偿还房贷等结论(lùn)。

　　对于(yú)居(jū)民存款(kuǎn)的去向问(wèn)题，申万宏源分(fēn)析认为4月居民存款减少更可(kě)能去向表外资产，而非消费领(lǐng)域。

　　对于4月的(de)信(xìn)贷(dài)结(jié)构问(wèn)题，招(zhāo)商宏观表(biǎo)示(shì)在(zài)放缓的信贷投放中，结(jié)构特征依然明(míng)显。企业中(zhōng)长期(qī)贷款(kuǎn)贡献了(le)新增信贷的绝大部分，居民端中长(zhǎng)期信贷出现收缩。这种(zhǒng)结构(gòu)特征反映了居(jū)民端在前期购房需求(qiú)脉冲(chōng)式释放后信心仍(réng)然不足的情况。如(rú)果(guǒ)没有进一步的政(zhèng)策(cè)支撑，不排除居民端(duān)新增信(xìn)贷量会持续(xù)维(wéi)持在低位。

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