自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而(ér)公募基金2023年(nián)一季(jì公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站)报的披露，将明(míng)星基金经理(lǐ)们近期投资(zī)动向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长城等基金(jīn)披露(lù)旗(qí)下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一(yī)季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了基(jī)金经理对后市的基本看(kàn)法。多(duō)数明星(xīng)基金(jīn)经理在一季度(dù)仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春表示对全年股(gǔ)票市(shì)场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持(chí)较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。刘格菘也对市(shì)场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈(chén)皓在一季报也(yě)用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门(mén)的AI板(bǎn)块的(de)看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能是(shì)一次(cì)全新的(de)技术(shù)革(gé)命，但(dàn)直言客观上当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，他是(shì)国(guó)内首(shǒu)位(wèi)千亿级主动(dòng)权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整(zhěng)理表格来看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金(jīn)在今年一季度(dù)仓位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，多只基(jī)金一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基金中规模最大的一(yī)只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也(yě)写(xiě)道，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在(zài)94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一(yī)季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保(bǎo)持了一定(dìng)水(shuǐ)平(píng)的港股仓位，一季度末(mò)所管理(lǐ)的4只基金基本维持(chí)和(hé)去年(nián)底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来(lái)说，调(diào)整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有港(gǎng)股和(hé)美(měi)股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易(yì)方达亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了科技等(děng)行业的配置(zhì)，降低了(le)金(jīn)融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布上配置的(de)更加均衡(héng)。个股方面，仍然持(chí)有(yǒu)商业模(mó)式(shì)出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一(yī)种克制而理性的(de)心理状(zhuàng)态，不(bù)需要(yào)大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机(jī)会时全力出击。他(tā)一直保持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓(cāng)上看，前(qián)十大重(zhòng)仓股变化不大(dà)，贵州茅台再(zài)次(cì)成(chéng)为该(gāi)基金(jīn)的第(dì)一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成为(wèi)其第(dì)二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写(xiě)道，一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而药(yào)明(míng)生物退(tuì)出前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选和(hé)易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业三(sān)年持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是易(yì)方达亚(yà)洲精选和易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头(tóu)号(hào)重仓股均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底(dǐ)已经(jīng)进行了减持，同(tóng)样减持的还有港(gǎng)交所，这只个(gè)股(gǔ)已(yǐ)经推出了前(qián)十大重仓股之列。而美(měi)团(tuán)新进其前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位(wèi)主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基(jī)金经(jīng)理，但近(jìn)两年(nián)A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理(lǐ)规模基(jī)本和去年底持平(píng)，整体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末，易(yì)方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选、易(yì)方达优势企业三年、易(yì)方达(dá)亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写道自己的投资(zī)思(sī)路，这一次(cì)也不(bù)例外，值(zhí)得(dé)投资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中写(xiě)到，基本面价值(zhí)投资(zī)很吸引人的一点(diǎn)是(shì)，投资者可以(yǐ)用很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)来(lái)充分观察公司的(de)发(fā)展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析(xī)方法的理(lǐ)解和对具体行业和(hé)企业的洞察，所有这些都使投资(zī)者未(wèi)来更(gèng)可能做出对具体(tǐ)投资标的(de)内在价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积(jī)累的(de)重要性可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报作(zuò)为终级(jí)目(mù)标，可积累性就是这一目标(biāo)的(de)最(zuì)重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会(huì)参考全(quán)球产业升级(jí)的经验(yàn)，持(chí)续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全(quán)面而尽量(liàng)准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)并(bìng)跨行业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识(shí)别出(chū)好公司(sī)是如此重要(yào)，因为好(hǎo)公司(sī)不是好股票(piào)的唯一情形就是估值(zhí)过高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告(gào)并对财务(wù)数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本面的核心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业(yè)的所有经营活动(dòng)都会反映在(zài)财务(wù)数据中，定量的(de)数据(jù)可(kě)以用(yòng)来检验并修正调研中对企(qǐ)业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果能对一家(jiā)公(gōng)司过去(qù)和当前的财务状(zhuàng)况了(le)如指掌，就更有(yǒu)可能(néng)正(zhèng)确评判这(zhè)家公(gōng)司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要阅读(dú)一切。如果(guǒ)你对一家公司(sī)感兴趣，那(nà)就看看(kàn)它的(de)年(nián)报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报(bào)中(zhōng)的(de)附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公司都经历过短期的经营(yíng)业绩和股(gǔ)价(jià)的(de)震(zhèn)荡，经历过市场先生(shēng)态度的(de)冷暖，但它(tā)们成功的(de)模式往(wǎng)往没有(yǒu)变化(huà)，通过深入的研究(jiū)并抓住这些关(guān)键的因素，是能(néng)够(gòu)一路坚持下来的重要(yào)因(yīn)素(sù)，也通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘(sōng)，其一举一(yī)动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末(mò)该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度(dù)持仓结构并没有进(jìn)行大幅(fú)度(dù)调(diào)整(zhěng)。数据(jù)显示(shì)，广(guǎng)发双擎升级一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现在该基金(jīn)去(qù)年(nián)四季度末的(de)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新(xīn)科技技(jì)术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制(zhì)造业资(zī)产(chǎn)经历(lì)了下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关(guān)系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可(kě)能是高端(duān)制造业相对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基(jī)金的持仓结(jié)构(gòu)并没有进(jìn)行大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全(quán)球比较优势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘(liú)格(gé)菘一季度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退出(chū)了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹配度。对本基(jī)金(jīn)重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投资中相信(xìn)基本(běn)面优秀和(hé)增量价(jià)值积累的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史低位(wèi)，产业链的变化(huà)在市场(chǎng)定价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场(chǎng)的参(cān)与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内(nèi)市场(chǎng)在主题逻辑的(de)演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可预见地加大。这(zhè)对于投资人而(ér)言，在新信息(xī)的处理上提(tí)高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生(shēng)最重要的选(xuǎn)择也(yě)就是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一(yī)季度如何(hé)调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会(huì)，也(yě)非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的易方达新经济基(jī)金中回顾一季(jì)度市场行情(qíng)时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的(de)动力不强，复苏(sū)力(lì)度相(xiāng)比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一(yī)定(dìng)差距。海外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融风波(bō)暂时平(píng)息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了(le)未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政策调整决策(cè)时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济基本面遇(yù)到(dào)无(wú)处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和(hé)部分国(guó)企相关板块(kuài)获得了(le)边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和(hé)建筑、石油石化(huà)等(děng)板块(kuài)表现突出(chū)，而新(xīn)能源、金融地产等(děng)行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由(yóu)于尚(shàng)未(wèi)发掘(jué)到(dào)基本面驱动(dòng)的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一(yī)季度操作不多，主要(yào)包括(kuò)行业上(shàng)用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些由于短期基本(běn)面一般或者机构调(diào)仓导致(zhì)股(gǔ)价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前(qián)连(lián)续3个季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯一一(yī)只仍保留(liú)在前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓(hào)减持，对(duì)比上一(yī)个季(jì)度，陈皓在(zài)一季度减持了(le)6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅(máo)台(tái)也从上一季度的(de)第二大重仓股(gǔ)退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器(qì)件(jiàn)的振芯科(kē)技(jì)、氟(fú)化工龙(lóng)头中的(de)巨化(huà)股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新进前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了(le)五(wǔ)粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积(jī)极(jí)的研究，方向上非常认同其很可(kě)能(néng)是一次(cì)全新的(de)技术(shù)革命(mìng)，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我(wǒ)们当下的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快(kuài)速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理的价格买入预(yù)期(qī)收益率更高的资产”这一(yī)投资理(lǐ)念，因此会(huì)选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以(yǐ)及再(zài)定价，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季报中还分(fēn)享(xiǎng)了自己最新(xīn)的投资感悟，他(tā)表示，相(xiāng)比资(zī)本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研(yán)究获得超额(é)认知(zhī)、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资(zī)上来获(huò)得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时(shí)的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是(shì)在(zài)每一次(cì)关键选择时(shí)将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵，我们重启了(le)与世界的(de)链接，中国在中东(dōng)、南(nán)美(měi)等(děng)新(xīn)兴(xīng)市场获得(dé)了更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内(nèi)主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一(yī)点点信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的(de)希望其(qí)能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在(zài)优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓(cāng)基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源(yuán)等(děng)板块(kuài)龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十(shí)大重公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学(xué)首次进入(rù)富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以第三方医(yī)学检(jiǎn)验(yàn)及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为核心(xīn)的高(gāo)科技(jì)服务企(qǐ)业，通(tōng)过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样本(běn)和大(dà)数(shù)据”等(děng)资(zī)源优势，为全国(guó)各级医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合服务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之外，基(jī)础化工板块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科(kē)技也在一季度新进富(fù)国(guó)天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股，受益(yì)于(yú)生命科学业务(wù)增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两只个股则在一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充满(mǎn)各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观(guān)经(jīng)济指标在3月份(fèn)有了(le)明显改善。货(huò)币政(zhèng)策保持宽松，前(qián)几年实施的一(yī)些收缩性(xìng)行业监管政策(cè)放松管(guǎn)制的迹象确(què)认。投资(zī)者(zhě)的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据上(shàng)呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极(jí)的(de)因素正(zhèng)在发(fā)挥作用持续的(de)进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场的整体估值(zhí)依然处于长周(zhōu)期中(zhōng)很(hěn)有吸(xī)引力(lì)的位(wèi)置，当下(xià)权益市场处在较(jiào)好的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的(de)时(shí)间维度(dù)，我们(men)相(xiāng)信现在所面(miàn)临的重重困难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决的出路。投(tóu)资者当(dāng)前(qián)选(xuǎn)择(zé)承(chéng)受市场波动(dòng)对应的预(yù)期(qī)回报水平的(de)是(shì)相当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们(men)依然会致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披露时(shí)反复(fù)强调，我们并不(bù)具备精确预测市场短(duǎn)期趋(qū)势的可靠能(néng)力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的(de)优秀(xiù)公司，等待(dài)公司自身创造价值(zhí)的实(shí)现和市场情绪在(zài)未来某个时点的(de)周(zhōu)期性回归。个(gè)股选择层面(miàn)，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们(men)认为此类企(qǐ)业(yè)，有更(gèng)大的概率(lǜ)能在未来为投资(zī)者创(chuàng)造价值。分(fēn)享企业(yè)自(zì)身增长带来的资(zī)本市(shì)场收益是(shì)成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作为业(yè)内知名的主(zhǔ)投大消(xiāo)费板块的(de)基(jī)金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘(liú)彦春一(yī)季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何(hé)看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报(bào)显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业(yè)板块变化(huà)不(bù)大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写(xiě)道，一(yī)季度组合仓(cāng)位和行业(yè)配置(zhì)没(méi)有大的变(biàn)化，仍然坚持(chí)自下而上(shàng)精选个股而非择时的投资(zī)风(fēng)格，保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大(dà)重仓股仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上看，刘(liú)彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集(jí)团(tuán)新进(jìn)前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而晨光公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站股(gǔ)份退出前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀预期(qī)变化对国内(nèi)资(zī)本市场造成较(jiào)大扰动(dòng)。美国(guó)失业(yè)率(lǜ)水平再创新低，意(yì)味着高利(lì)率环(huán)境大概(gài)率持续更长时(shí)间。气球事件导致中美(měi)关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离(lí)复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀下行仍将是(shì)今年(nián)主要宏(hóng)观背(bèi)景(jǐng)。经济运行正常化需要(yào)一个过程，特(tè)别是居民和中小企业(yè)，需(xū)要时间修复(fù)资产负债表、修复信心。随(suí)着经济(jì)逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布的(de)社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增(zēng)速(sù)有(yǒu)望进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷反映出加息(xī)过(guò)快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动性(xìng)问题，底层(céng)资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融(róng)危(wēi)机的(de)风(fēng)险不大(dà)。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意(yì)味着(zhe)全球(qiú)无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置(zhì)，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能(néng)性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨(guǐ)的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济(jì)体(tǐ)发展状况(kuàng)之(zhī)外，我们可(kě)以将目(mù)光(guāng)更多放(fàng)在(zài)微观(guān)企业层面。可以看到很多公司在(zài)过去几年始终(zhōng)做正(zhèng)确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数(shù)据，多看看微(wēi)观企业(yè)变化(huà)可以让内心更加平(píng)静。我们(men)对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会(huì)。期待(dài)为持有(yǒu)人创造良(liáng)好(hǎo)收益。

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