国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国(guó)多项重要经(jīng)济(jì)数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息交织(zhī)下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)股价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原因是(shì)达成救助(zhù)协议以维(wéi)持(chí)该(gāi)银行运营的希望在(zài)变得渺茫(máng)。该股今年已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国第一共和银(yín)行公布其第一季(jì)度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的(de)两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美(měi)联(lián)储的官员(yuán)正在(zài)与其(qí)他(tā)银(yín)行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄(báo)弱，也和(hé)美(měi)联储的(de)审(shěn)查(chá)督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员未(wèi)能采取有力行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储负(fù)责(zé)金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变得(dé)有多(duō)么不(bù)堪一击。他们的确发现了(le)风险，却(què)没有采取足够(gòu)的措施(shī)，保证该行足(zú)够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四(sì)大(dà)成因，其中三点都和美联储监(jiān)管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者(zhě)的错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松了(le)对(duì)中(zhōng)等(děng)银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文(wén)化转变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方(fāng)式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联(lián)储自身的(de)流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以前累(lèi)积(jī)过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数量(liàng)是其他(tā)银行(xíng)的(de)三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年(nián)美(měi)联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如(rú)该行多年来一直(zhí)突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包(bāo)括压(yā)力测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需要(yào)对范(fàn)围更(gèng)广泛的银行(xíng)强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便(biàn)让银行的资(zī)本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不(bù)足的公(gōng)司，美联储可能增(zēng)加(jiā)资本或流动性(xìng)的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根(gēn)据美国(guó)白宫当地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明(míng)，他(tā)下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基础上提供给州政府和符(fú)合(hé)条件的地(dì)方政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事(shì)宜达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动(dòng)解决欧盟成员国和(hé)乌克(kè)兰农民(mín)的(de)担忧。具体(tǐ)措施(shī)包(bāo)括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针对(duì)乌农产(chǎn)品的单边(biān)措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括(kuò)葵花(huā)籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步(bù)确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据(jù)显示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价(jià)指数是美(měi)联(lián)储(chǔ)青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数据再度(dù)印证了(le)美(měi)国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下(xià)跌(diē)，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国(guó)商(shāng)务部公布(bù)的一季度美(měi)国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预(yù)期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前(qián)欧美银行信用危机(jī)的尾部效应(yīng)持续(xù)存在(zài)，金融不(bù)稳定叠加经济景气(qì)下滑(huá)，一定程度上削弱了(le)美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)的(de)紧缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了下半年美(měi)联(lián)储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)反映核(hé)心(xīn)个人消费(fèi)支出(chū)在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的(de)是年中美联储(chǔ)的政策变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的(de)抉(jué)择。随(suí)着此前银行业危机的(de)爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当(dāng)前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经持(chí)续增加，但(dàn)是一季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说(shuō)，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择时(shí)不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重安(ān)抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强(qiáng)调(diào)对(duì)宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经对美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了(le)充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决(jué)议声(shēng)明及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”相关暗示。而(ér)在(zài)会(huì)后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济(jì)与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出(chū)现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对于(yú)商品市场还是(shì)权益(yì)市(shì)场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美联储会(huì)议需要关注三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目(mù)前金(jīn)融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期风险还(hái)是(shì)长期风险；三是美联(lián)储未来的货(huò)币政策预期，比如(rú)是否(fǒu)透露下(xià)半年将降息或(huò)者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产(chǎn)将继续(xù)回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会(huì)再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下(xià)行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为充分，预(yù)计加息(xī)结果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认(rèn)为本次会(huì)议上需要重(zhòng)点关注(zhù)美联储声明(míng)以(yǐ)及(jí)鲍(bào)威尔在记者会上(shàng)对未(wèi)来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意(yì)外(wài)偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产有(yǒu)意(yì)外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美元指数(shù)持稳，贵(guì)金属行情则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业(yè)风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐(lè)观预(yù)期出现一定修正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)在利多、利(lì)空(kōng)因(yīn)素间(jiān)来(lái)回(huí)拉扯(chě)。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而未决以及银(yín)行业风险事(shì)件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资(zī)产储(chǔ)备(bèi)功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素(sù)均对贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后续(xù)货币政策(cè)之(zhī)间(jiān)的(de)预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人数(shù)还(hái)是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美联储货(huò)币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成(chéng)通胀回归波折反复(fù)，进而(ér)引发美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落(luò)地后的一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然(rán)会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济是否(fǒu)会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全(quán)球贸易(yì)结算体系下(xià)美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利(lì)率的(de)变化(huà)，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元结(ji美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思é)算体系(xì)的变化(huà)使得贵(guì)金属获得了越来越多的(de)金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的(de)逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难(nán)跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场(chǎng)已经(jīng)表现出了(le)一(yī)定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国经济下行以及欧(ōu)美银(yín)行业风险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国通胀高位带来(lái)的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的回(huí)落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银(yín)价格的进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据(jù)较(jiào)多，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起伏(fú)，同(tóng)时基(jī)本面因素(sù)也多(duō)空交织，海外市场容(róng)易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业(yè)危机(jī)及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分押(yā)注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时(shí)间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的(de)方向性行情(qíng)，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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