射频芯(xīn)片领域面临变局，下游(yóu)市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道(dào)，先后(hòu)引入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧(huì)智(zhì)微(wēi)产品结构相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司股价(jià)于去年下半年(nián)触(chù)底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领(lǐng)域正面临变局(jú)。目前，正射(shè)频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多(duō)个知名资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频前端(duān)芯片及模组的(de)研(yán)发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域主要包括智(zhì)能手机(jī)以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人等(děng)无线(xiàn)通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处(chù)于(yú)亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库(kù)存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛(máo)利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业(yè)头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利(lì)率水平，也不及和慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品结构(gòu)更(gèng)接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下(xià)，慧(huì)智微开启了对外(wài)融(róng)资之(zhī)路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成(chéng)了三轮融(róng)资，众多知名资(zī)方，包(bāo)括大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华(huá)、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶段对(duì)一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人慧智微进入了慧智(zhì)微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的(de)股价情况看，大基金二期在投(tóu)资(zī)慧(huì)智(zhì)微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并(bìng)在后一轮持续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的(de)收入(rù)来(lái)自(zì)于手机(jī)领域。当前(qián)，智(zhì)能手(shǒu)机出(chū)货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手(shǒu)机(jī)未来增速持(chí)续放(fàng)缓的预期(qī)，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射(shè)频(pín)前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似(shì)产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突(tū)击入(rù)股的射(shè)频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的(de)价格后止跌(diē)回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷价格，进(jìn)一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子(zi)创始(shǐ)人(rén)钟林此前曾(céng)表示，国产射频前(qián)端芯(xīn)片(piàn)杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个射频细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面(miàn)临更(gèng)大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的(de)关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构(gòu)涵盖(gài)了中金(jīn)资(zī)本、红杉(shān)资本(běn)中国(guó)、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发(fā)中心建设以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划(huà)方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客(kè)户的市(shì)场份额；技术上跟(gēn)进射频前端(duān)技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的(de)应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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