财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开(kāi)花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提(tí)升和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑(jí)是过去(qù)的A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国(guó)央(yāng)企的(de)严重低(dī)配和低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份会议通(tōng)知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加醋(cù)。一则(zé)无头无尾的(de)所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获(huò)得(dé)资金的(de)青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的(de)结束(shù)，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板块(kuài)行进，从去年(nián)底开始监管开始(shǐ)提出(chū)中特估后(hòu)有比较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带(dài)来除稳定股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首的(de)大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银(yín)行板块大(dà)涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也(yě)持(chí)续爆(bào)发(fā)，券(quàn)商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比(b831143是什么意思ǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来(lái)看，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，刷新(xīn)近两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来(lái)看不(bù)起的那些低增速的(de)企业，现在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的(de)企(qǐ)业(yè)反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值极度低水平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(831143是什么意思dù)低配、基本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前(qián)经(jīng)济(jì)弱复(fù)苏整体回(huí)报(bào)率预(yù)期下行、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来(lái)全市(shì)场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体(tǐ)而(ér)言(yán)，在估(gū)值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招(zhāo)商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市(shì)场人士指出，中字(zì)头(tóu)银(yín)行目(mù)标价估值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度(dù)之下目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对于其他主题板块(kuài)更强的优(yōu)势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符(fú)合价(jià)值投资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来国(guó)有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于(yú)2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社(shè)表示，高股息策略以其确定的股息(xī)收入(rù)和较高的安全边际可以为投资(zī)者提供不错的(de)收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史(shǐ)低(dī)位的银行板块是高(gāo)股息策略的(de)理(lǐ)想(xiǎng)增配板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块在一(yī)季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的(de)压力(lì)过去以及二三(sān)季度农(nóng)商行小微投放旺季(jì)的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内银行(xíng)仍然(rán)具有较好的投资机(jī)会。以国有大(dà)行为例(lì)，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外银行还(hái)有大量的商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有比较(jiào)大的修(xiū)复(fù)空间。此外，他还(hái)指出，国(guó)企改革有望(wàng)使得(dé)这些问题得(dé)到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的(de)走(zǒu)强，有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在(zài)中特估背(bèi)景下(xià)去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称(chēng)，大金融(róng)板块(kuài)过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射包(bāo)括不限于(yú)大金融(róng)爆(bào)发(fā)往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的(de)方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等(děng)。但从当前(qián)的金831143是什么意思融股走强来看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并(bìng)不强，比如银行板块(kuài)近期大幅(fú)放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的(de)板块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚至(zhì)部(bù)分中小(xiǎo)市(shì)值(zhí)板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也(yě)表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一(yī)地以过(guò)去大金融(róng)上(shàng)涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较(jiào)为极端的交易结(jié)构容易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的前(qián)奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较多、今年(nián)行情(qíng)结(jié)构差异巨大，建议不要单一(yī)映射(shè)分析。

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