大家好，转(zhuǎn)眼假期就结(jié)束(shù)了(le)，泰(tài)勒小区都没出一直在加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过(guò)是(shì)爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一(yī)下(xià)重大消息(xī)，以及券商老师们(men)的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当(dāng)前(qián)经济形势(shì)和(hé)经(jīng)济工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总书记习近平主持(chí)会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以(yǐ)习近平同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区各部门(mén)更好统筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情防(fáng)控和经济社(shè)会发展，更好统筹发展和安(ān)全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利(lì)，经(jīng)济社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观政策靠前协同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预(yù)期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好于预(yù)期，市场需求(qiú)逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济(jì)转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重申对(duì)刚性和(hé)改善性住房(fáng)需求的支持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定(dìng)工(gōng)作(zuò)，促(cù)进(jìn)房地产市场(chǎng)平稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提(tí)出，在超大特大(dà)城市积极稳(wěn)步(bù)推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息(xī)，4月份，制造(zào)业采购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和(hé)银行被正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇(yáo)的美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行终(zhōng)究(jiū)还(hái)是没能(néng)逃(táo)脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第(dì)一(yī)共和银行，这是本(běn)轮(lún)美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机中第四家倒下的(de)银行，同时(shí)也是美国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅(lǚ)游(yóu)部(bù)数(shù)据中心测(cè)算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当晚两(liǎng)架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部(bù)队及时采取行动，并使用电(diàn)子对(duì)抗(kàng)系(xì)统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作(zuò)日(rì)程将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也(yě)没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动(dòng)袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的时间(jiān)和地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯科(kē)自当(dāng)日(rì)起禁止放飞无(wú)人机，经(jīng)政府(fǔ)批(pī)准的除(chú)外(wài)。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一(yī)决定是为(wèi)了防(fáng)止未经授权使用无人机(jī)，避(bì)免妨碍(ài)执法机构(gòu)的(de)工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆(mǔ)林宫的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗(luó)斯(sī)《生(shēng)意人报(bào)》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯(sī)国家杜(dù)马议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌(wū)克兰总统泽连斯基位于(yú)基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭击克(kè)宫的(de)回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布(bù)局业(yè)绩(jì)驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发(fā)的过度博(bó)弈和(hé)心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政(zhèng)策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者(zhě)对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面实现统一(yī)，投(tóu)资(zī)者心态(tài)也将逐步从短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳，市(shì)场依然(rán)处于全年(nián)第二个关键做多(duō)窗口，财报(bào)季(jì)结束后(hòu)，市(shì)场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建(jiàn)议(yì)坚持(chí)高切低(dī)，关注上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预(yù)期(qī)回归理性，经济(jì)内生动能稳步修(xiū)复，并将得到(dào)同比和高频数据验证(zhèng)；外(wài)部(bù)流动性拐点明确，美(měi)国(guó)银行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十(shí)分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年(nián)逐季改(gǎi)善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预(yù)期5月将在(zài)微观(guān)体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第(dì)二个关(guān)键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资(zī)者心态(tài)由短暂(zàn)失衡(héng)趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药(yào)、数(shù)字经济和“一带一(yī)路”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种(zhǒng)，以及(jí)其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略(lüè)团队(duì)5月3日表示(shì)，节(jié)后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏(sū)势(shì)头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司(sī)业(yè)绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若(ruò)应(yīng)对得当，对(duì)A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估(gū)值水平不高仍处于(yú)历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后两个交(jiāo)易日(rì)虽(suī)受节(jié)假(jiǎ)期间的(de)事件性因(yīn)素影响可能(néng)有(yǒu)所波(bō)动，但对后市整(zhěng)体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会(huì)仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐心(xīn)等待(dài)，低位(wèi)把握(wò)

　　一季度(dù)全A营收增(zēng)速等(děng)指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外处(chù)于多事(shì)之秋，高利率环(huán)境下美国银行风(fēng)险事(shì)件频发，衰退风险上升(shēng)。市场(chǎng)处于再平衡期，低位(wèi)把握再(zài)布局机会(huì)；短期结构上关注在低位(wèi)资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在(zài)于(yú)科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题(tí)重(zhòng)点(diǎn)关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分(fēn)化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正(zhèng)常，短期(qī)政策和业绩(jì)因素(sù)影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是(shì)全(quán)年主线鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？，后续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性(xìng)关注复苏(sū)的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的(de)科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估(gū)”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通(tōng)胀逻(luó)辑的回(huí)归(guī)。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成为未来(lái)经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现如何？行(xíng)业胜(shèng)率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概(gài)率较节(jié)前明显提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五一(yī)节(jié)后1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节后(hòu)1个(gè)月食品(pǐn)饮料（鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大类资产波动以及背后释放的(de)信号(hào)

　　国内复(fù)苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资(zī)产表现来看，全球主要权益市(shì)场及(jí)原油等大(dà)宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收益(yì)率下(xià)行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易(yì)”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧一季度经济增速(sù)不及(jí)市场(chǎng)预期，美国银行(xíng)业危机(jī)和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏(piān)好有(yǒu)所回落，同时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据(jù)，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落(luò)也(yě)表明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首(shǒu)提(tí)“重视通用人工智能发(fā)展(zhǎn)”，全(quán)球(qiú)产业(yè)催化和国内政策驱(qū)动的数字经济(jì)行情或反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是(shì)震荡下行的(de)，是(shì)去年(nián)底熊(xióng)市结束后，指数的第一(yī)次长(zhǎng)时(shí)间回(huí)撤，可以类比历史(shǐ)上牛(niú)市第一(yī)年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中(zhōng)的(de)第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的拐点，均与高频(pín)经济指标和(hé)预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体时(shí)间(jiān)是3个半月(yuè)，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债市(shì)和商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的(de)表现，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不(bù)会(huì)持续(xù)太久，或者至少Q2可(kě)能(néng)不会持续(xù)。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后(hòu)我(wǒ)们认为可能主要有两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均会季节性回(huí)落(luò)；（2）根(gēn)据(jù)历史(shǐ)经验，疫情后第一个(gè)季度经济数据(jù)最容(róng)易恢复，4月开(kāi)始经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海(hǎi)外经(jīng)济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此导致这一(yī)次市场的战术(shù)调整虽然(rán)可能已经完成大部(bù)分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五(wǔ)次“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证50高股(gǔ)息央国(guó)企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和(hé)长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业(yè)绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内(nèi)结(jié)束加息、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应(yīng)对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议(yì)重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息(xī)组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境(jìng)下获(huò)取超(chāo)额收益（13只(zhǐ)被指数(shù)集中覆(fù)盖的高(gāo)股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构(gòu)赛道的第五次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一(yī)步(bù)加配的良机(jī)，其中(zhōng)以科(kē)创50方(fāng)向最为关(guān)键。若(ruò)美联储能够在(zài)5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于(yú)新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科(kē)创再起

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