5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部(bù)公募(mù)基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局(jú)全(quán)球半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的(de)持续回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额(é)增幅超(chāo)128六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写2％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为，资(zī)金对半导体主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块(kuài)中长期(qī)投资(zī)价(jià)值的肯定。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来(lái)看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份额出现(xiàn)下(xià)降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半(bàn)导体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国(guó)内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技(jì)术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户(hù)导(dǎo)入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求不及预(yù)期(qī)，在边(biān)缘政治和(hé)全(quán)球(qiú)经济(jì)疲软背景下，全(quán)球电(diàn)子产(chǎn)品等终端(duān)需求(qiú)可能不及预(yù)期(qī)，从而导致对(duì)半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于(yú)下行筑底的(de)阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯(xīn)片下游(yóu)的(de)景气度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额(é)提(tí)升属(shǔ)性的环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一(yī)方面(miàn)中国经济体重要的构成央国(guó)企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大(dà)企(qǐ)业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初(chū)以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部(bù)位置(zhì)；另一方面(miàn)市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中(zhōng)许多个(gè)股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬(xún)半导体一(yī)季报(bào)披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能(néng)看出投资(zī)者对(duì)板(bǎn)块价值的(de)肯定(dìng)，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表示(shì)，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的(de)需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会(huì)重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较(jiào)大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的(de)公司处于(yú)历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源为(wèi)对象进(jìn)行创新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也会(huì)开启新(xīn)一轮的(de)工业革命，它是(shì)信息(xī)革命经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命和移(yí)动(dòng)互(hù)联网革命后在万(wàn)物智联(lián)层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的早期(qī)的(de)阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的(de)技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管(guǎn)端各方(fāng)面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应(yīng)用的落地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因(yīn)此(cǐ)我(wǒ)们(men)长(zhǎng)期看好半导体的(de)投资价(jià)值(zhí)。”田(tián)光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见底后(hòu)的复苏(s六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写ū)线、以及以(yǐ)半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备(bèi)材料国产化为代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都(dōu)会在今(jīn)年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对(duì)于科(kē)技(jì)安全的强调(diào)为芯(xīn)片的国产替(tì)代提供了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价(jià)已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计(jì)板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的(de)边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示，展望未来，AI的(de)基(jī)础(chǔ)模型训(xùn)练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成(chéng)为(wèi)发(fā)展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会(huì)受益，后续(xù)有望驱动半导体(tǐ)行业(yè)持(chí)续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业(yè)绩相(xiāng)对(duì)较强(qiáng)，国产化(huà)趋势(shì)仍在(zài)加速推进，后续半导体设(shè)备、材(cái)料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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