北(běi)京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国非农(nóng)数据(jù)出(chū)炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于(yú)前(qián)值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们(men)预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和(hé)金融(róng)行业持续(xù)裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人(rén)数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该(gāi)对就业数(shù)据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市场数据(jù)相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次(cì)申(shēn)请失业(yè)金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会(huì)让市场对(duì)于(yú)下半年货(huò)币政策放松进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受(shòu)益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次(cì)加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可(kě)能降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实(shí)际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货(huò)研(yán)究所(suǒ)副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会(huì)将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布的(de)信息，并评(píng)估其对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息(xī)需要(yào)看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始降(jiàng)息，需要(yào)看(kàn)到就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美(měi)联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持(chí)续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵(guì)金属(shǔ)振(zhèn)荡(dàng)偏强运(yùn读西的字有哪些，读喜的字有哪些)行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期(qī)的非农报告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能(néng)很快就需(xū)要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农就业(yè)数据和(hé)时(shí)薪增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味(wèi)着美(měi)联储可(kě)能(néng)会在(zài)较(jiào)长时间内维(wéi)持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预期或(huò)在短期提(tí)振美元指数和美(měi)债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发(fā)期(qī)货贵(guì)金属研究员(yuán)叶(yè)倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美(měi)联(lián)储停(tíng)止(zhǐ)降息(xī)后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时(shí)间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联(lián)储并(bìng)未再次加(jiā)息，而(ér)贵(guì)金属则在美(měi)债收益率持续(xù)下(xià)行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄金价格对降息(xī)并未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性银(yín)行(xíng)出现股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌。存(cún)款(kuǎn)仍(réng)在(zài)持续流(liú)出使银行融资成(chéng)本(běn)正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升(shēng)，市(shì)场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨读西的字有哪些，读喜的字有哪些(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求(qiú)实际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世(shì)界(jiè)黄金协(xié)会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然(rán)各国央(yāng)行和中国(guó)消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价(jià)格其关(guān)键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)50％左右(yòu)，较去(qù)年(nián)四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐(nài)用(yòng)品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强的白银(yín)因需求受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提(tí)，议息(xī)前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随(suí)着(zhe)经(jīng)济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半年大(dà)概率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联(lián)储最后(hòu)一次加息落地然后转降息预期(qī)，从而(ér)刺激(jī)价(jià)格(gé)继续高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复上(shàng)行趋势的可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作(zuò)并没(méi)有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可(kě)能会(huì)维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在当前看多(duō)观点出奇(qí)一致，且海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待金(jīn)价节节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上。

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