如果要论(lùn)二季度(dù)迄(qì)今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的(de)最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一步增持了(le)日本五大商社仓(cāng)位，令(lìn萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市g)越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体的(de)巨大(dà)投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆(bào)发背后的成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获(huò)得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特(tè)所(suǒ)看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投资者(zhě)目(mù)前已经连续第六周成为(wèi)了(le)日本股票的(de)净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货(huò)市(shì)场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投(tóu)资者似乎(hū)看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的(de)长期(qī)低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社的增(zēng)持(chí)，也令(lìng)不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本(běn)股市的(de)涨幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公(gōng)开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日(rì)本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低成(chéng)本日(rì)元融资押(yā)注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大投(tóu)资，也存在(zài)着在国际(jì)市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回报(bào)率是在波动性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担(dān)忧可能也(yě)刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告(gào)中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资(zī)者今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避(bì)险和多元(yuán)化分散投资(zī)的(de)需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引力(lì)就一(yī)定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨的主要(yào)原因还(hái)源于治理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企业部(bù)门推动(dòng)向股东(dōng)返(fǎn)还现金(jīn)。日(rì)本多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的(de)公(gōng)司股价低于(yú)每(měi)股账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业在意识到(dào)资本(běn)成本的前提下推(tuī)进经营并公布(bù)改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动(dòng)已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营计(jì)划和股(gǔ)票回购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和(hé)积极压缩政策性(xìng)持(chí)股的(de)方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱(líng)商(shāng)事在内的日(rì)本(běn)龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣(xuān)布了新的(de)股票回购计划(huà)。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有(yǒu)利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行(xíng)更(萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市gèng)密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面(miàn)发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目(mù)前依(yī)然宽松的货币(bì)政策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然(rán)也对日(rì)股(gǔ)的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大(dà)规模的(de)货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本(běn)通货膨(péng)胀率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价(jià)与经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本(běn)内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据显示，今年前(qián)三个(gè)月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和日本(běn)央行持续宽松(sōng)等(děng)积极因(yīn)素(sù)，日本这(zhè)个世界第三大经(jīng)济体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个超(chāo)过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第(dì)三(sān)大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业(yè)的业(yè)绩似(shì)乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预(yù)计利(lì)润将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的(de)涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的(de)改(gǎi)善均提振(zhèn)了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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